险资结构未随降息巨变 谋求长期“多头”配置

　　多位机构人士对中国证券报记者表示，降息为保险公司提升产品竞争力、改善偿付能力和资产负债表提供机遇，考虑到多个保险业相关政策影响预期及目前A股保险板块估值情况，投资保险股仍有获利空间，但保险公司仍将对投资股市保持谨慎。降息并不必然意味着长期低利率市场的开启，即使权益类投资出现机会，保险资金还会更多关注长期投资机会，在多个方面调整资产配置，2015年初可能将成为险资投资重要时期。

　　 险资结构未随降息剧变

　　央行降息政策效果很快体现于A股保险板块上。在随后数个交易日内，板块内个股大幅飙升。

　　平安证券报告认为，降息对保险行业利大于弊，在降息过程中，虽然每年新增保费配置的固收产品收益率有所下降，但是新增固收投资相对存量的投资资产而言只是冰山一角。就总体投资资产而言，组合的投资收益反而能跑赢市场平均利率水平。对固收投资比例较大的保险资产而言，降息能增加债券资产公允价值，从而提升净资产水平，改善偿付能力。由于债券公允价值提升，保险公司有更加灵活的空间，对当年度经营利润进行调节。在此过程中，权益市场表现往往较好，降息对保险公司投资端整体有利，保险产品竞争力得以提升。

　　某大型保险公司投研人士认为，降息以来，保险股与银行等金融行业个股一道带动行情上扬，但其对保险公司价值影响有限。目前行业整体在股市上配置比例较低，利率下调影响主要体现在固定收益类资产上。保险股上涨主要是在体现估值修复过程。

　　相比于保险股的表现，险资对股市未大举“孤注一掷”。前述投研人士表示，继保险行业10月入市资金量和入市比例双双刷新半年以来纪录后，11月比例调整基本趋于平稳，对板块调仓策略并非以降息为主要出发点，而是充分考虑到年末投资策略需要，不同保险机构配置比例依然分化，部分大型机构仓位依然在10%以下。

　　险资“踏空”说法在市场中出现。某中型保险公司人士表示，出于对股市投资比例的一贯谨慎策略，即使上周出现一轮行情，但仓位调整没有紧逼，依然在按既有惯性和对周期判断稳步优化结构，受降息影响不十分明显。

　　 险资寻“多头”策略

　　某保险公司高管对中国证券报记者表示：“对保险公司而言，降息涉及到的资产当量很小，对目前存量资产和财务数据不会构成很大影响，效果可通过其他方面的配置相互抵消。出于谨慎考虑，很多大型保险公司整体固收类配置比例和对应风险都比较小，在当前市场环境下，通过合理辨识风险溢价，可获得的投资机会还很多，而且机构更加关注长期投资组合。”（李超）