瞿秋平：资产管理行业具有吸引力 中国潜力巨大
和讯网消息 近日，由《21世纪经济报道》主办的2014年资产管理年会在上海举行。 海通证券 ( 600837 , 股吧 )总裁 瞿秋平 在发言中表示，资产管理行业的前景很具有吸引力，而中国作为新型市场增长潜力非常巨大。
以下为发言实录：
大家上午好！非常感谢主办方邀请我参加在这里召开的中国资产管理年会。接下来我主要讲三个方面，第一是全球资产管理行业情况。
经历2008年金融危机之后，长达四年多的低迷状态，当前全球资产管理行业正在逐步复苏，2013年全球资产管理规模达到了创记录的68.7万亿美元，较2012年增长13%，这个增幅应该说依然很可观，超过了10%。去年资产管理规模的增长主要是得益于全球股市的良好表现，提升了资产价值，同时净资产流入也逐渐明显。去年净资产流入占期初资产规模的百分比达到了1.6%，为2008年金融危机后最高，增长还依赖于资本市场股市的逐步复苏。中国的情况跟全球的情况又有一点不一样，我们处于一个低迷状态。 新兴市场 持续保持较快增长，同时北美、 日本 、 澳大利亚 等发达国家市场的资产管理增速也是比较可观的。
另外我们来看看资产管理行业前景，应该说也具有吸引力。资产管理行业以净费率，就是平均管理费与资产管理规模之比，作为行业的利润率指标，08年至今远低于金融危机前水平。我们看看08年到2011年期间，造成了资产管理公司的成本增加。2011年到2013年成本率有所下降，推升资产管理行业的利润率提升。资产管理属 于利 润率比较高的 金融行业 之一，毛利率从2012年的37%进一步增加到2013年的39%，接近金融危机前的41%的水平，行业经济前景颇具吸引力。08年金融危机之后，资产管理行业的毛利率趋 于平 稳，经营利润的改善主要依赖于规模的提升。
我们再看看资产行业管理发展趋势。应该说具备下面几个基本的态势：
第一个是监管趋严，应该说监管趋严格对于我们资产公司既有机遇，又带来挑战。这个挑战的考量因素非常复杂，如果处理得不好，会影响产品的创新和国际增长等战略考虑。
第二个发展趋势是电子化交易这个趋势越来越显著。持续的低利率环境使投资者偏好于特殊定制的、能解决其特定需求的产品。对冲基金、 私募 基金等新进竞争者持续提高资产管理，同时资产的传统的资管公司也开始建立其定制的能力。全球竞争进一步加剧，多样化需求促进产品的全球化，投资者的全球化，投资范围的全球化。
总体而言，全球资产管理行业正往好的方向发展，也存在较多的机遇。而中国作为新型市场增长潜力非常巨大。这是我们放眼全球资产管理大概的定位、状态、趋势是怎样的。
我们在中国这样一个版图当中，我们看看国内资产管理的情况。国内资产管理的情况，第一是国内这个行业增长迅速，发展潜力应该也是十分巨大的。2006年，中国五个金融业态，银行、 保险 、证券、 信托 、基金，这五个行业当中的资产管理行业总规模大概是1.4万亿人民币，到去年基本达到了32万亿人民币，这个增速非常快。06年到03年年均复合增长率为38%。2013年年底，32万亿人民币的资产管理总规模占GDP的比重远低于发达资本市场，因此具备巨大的发展潜力。
假设国内居民储蓄存款年均增速，我们以2004年到2014年平均增幅是16%，即使保持当前资产管理总规模占据居民存款的比例是70%不到。到2020年国内资产管理行业的总规模将超过人民币90万亿，这也是按照我们一个，按照存款增长的速率来推算资产规模，大概也就是到90万亿，有这样的一个发展空间。这是一个，我们看还是有吸引力的，这个行业的发展。
第二资产管理市场未来的增长动力，主要表现在以下六个方面，一个是养老金制度的日益完善。二是金融脱媒与金融自由化。三是金融工具层出不穷。四是监管环境的改善。五是 互联网金融 迅速崛起。六是房地产市场增速放缓。这六个方面决定了中国未来资产管理行业的增长动力。
第三方面行业驱动因素以政策为主，监管趋松后呈现的混业经营。过去几年，国内资产管理行业主要驱动因素是监管和政策，应该说监管部门放松管制，加强监管，管理的手法是有所变化的，为资产管理提供了很好的条件。这主要表现在两个方面：
一是随着资产管理行业统一监管的趋势，信托等行业在未来将逐渐失去监管红利。各子行业需充分审视自身的特征，找准自身的定位，在符合行业发展特征与趋势的条件下发挥比较优势。
二是资产管理各子行业在品牌、渠道、投资管理、产品设计、投资工具等各方面各有千秋。比如说银行在品牌和渠道方面优势明显，而基金则在投资管理能力优势较为突出。新产品设计和投资工具方面，信托占据领先地位。相比之下， 券商 资管在综合实力方面比较稳健。这是我要讲的第二个方面，国内券商的基本情况和未来我们可以抓住机遇。
最后讲讲未来资管业务战略选择。
第一国内资产管理行业发展趋势。我们主要从以下三个方面：一是供给方面，国际经验来看，根据投资者的风险偏好，期限要求、专业知识水平等纬度，将投资者进行细分，针对不同群体在特定投资产品进行覆盖，这形成了一个从衍生产品，杠杆基金产品的资产证券化的产品，货币产品完整的产品体系。二是基础产品范围扩大，企业债、公司债以及各类信用债等市场占比提升，基础性衍生产品种类进一步完善。三是产品组合交易丰富。四是对空对冲、量化等产品有更大的发展空间。最后是适应宏观经济转型的资管工具进一步开发，比如说高收益债、并购基金、资产证券化，诸如此类，这些产品会进一步开发。这是一个方面，供给方面，我们看主要有四个方面我们可以去研究、思考。
第二是需求方面。随着居民人均GDP与人均可支配收入不断提高，假设通胀水平维持在2%到3%区间，居民对于手中资产保值增值的需求会越来越大。另外随着金融脱媒现象的逐步深化，部分居民储蓄存款将流入资产管理市场。最后鉴于股市低迷以及国际金融市场的持续动荡，投资者对于低风险的资产管理产品的需求会越来越大。
第三是政策方面。随着顶层设计的完善，当然这方面我也不知道，今天我把这个观点在会场里面亮一亮，我觉得未来资产管理行业监管格局和监管的标准，按照有利于资产管理公司这个行业发展，在逻辑上面应该怎么定位？
我总的感觉，几个监管部门对资产管理的产品和合规性的监管，标准应该是统一的。所以这方面，顶层设计这个制度，我们是有信心的，应该在进一步完善过程当中。信托等行业因制度红利而取得的垄断性 竞争优势 ，这个也会慢慢失去。还有券商监管逐步会放松，监管层会继续严抓券商风控管理、创新步伐，也会走得更稳健。三年前的创新大会以后，有一度是加速发展的。近一年多，在稳步发展创新的路子当中，应该说也是一个很明显的特征。就国内资产管理发展趋势，从供给方面、需求方面、政策方面去进行思考。
第二方面证券公司资产管理发展的机遇与挑战。基于在哪里？券商在产品化进程当中有人才的储备，投行资管经济业务板块可以在项目、产品设计等方面实现跨部门协同。券商投资范围可通过不同结合理财实行交易所、银行间市场、证券市场、PE、房地产等不同市场领域的全面覆盖。还有券商的突破口可以在打破原有市场界限进行风险分配，期现改变和全业分离（音）。公募基金拍照的放开，券商资产管理的投资门槛降低，进一步吸收中小个人投资者，以丰富结合 理财客 户结构。
挑战方面，主要有三个方面：
一是仍以通道业务为主。券商资管高增长很大程度并非是资产管理水平的本质提高，而是背靠影子银行超规模成长过程当中的，因此利润率较低。随着未来通道业务的竞争激烈，影子银行的监管趋严，不仅进一步压缩利润率，更可能导致管理资产的流失。
二是主动管理能力较弱。券商资管的专业能力、清晰化管理、先进风控和全面服务等构成核心竞争力的要素仍然会进一步缺失。主动管理与被动管理产品发行数量与规模严重失衡，与发达国家稳定的资产管理产业构架，丰富的产品线，高效的主动管理能力，仍有较大差距。还有是风控管理，券商目前对资产管理整个风险管理，我觉得这个基础平台的搭建还有很长一段路要走。
三是互联网销售渠道较为狭窄。随着互联网金融的崛起，各类网上财富层出不穷，相较之下券商资产管理的知名度较低。现在各个券商非常努力，有志于在资管业务当中和其他同业，也在向他们学，争取把我们规模做大，业务做强，对整个公司的利润贡献度进一步放大。
第三方面发挥自身优势，定位专业化的战略路径。主要是要走专业化道路，大而全，不够专业，这种状况还是要进行，有志于在这方面进行调整，在这方面做一些完善。
最后一方面，我觉得专业化道路，今后监管部门，我们国家的监管部门，我觉得用历史眼光看，一直在支持我们资管行业健康稳健的发展，在现在这样一个发展起点，展望未来，我觉得监管部门在行动，监管标准统一当中，在行动执行的，我们更科学，还有对投资者适当性管理，应该说有很多课题还是在统一性，一致性方面可以做更多的工作，这也是我们资管公司，也是请求监管部门能够帮我们思考，能够帮我们创造一些政策的，有利于资管业务健康稳健、合规发展的这种生态环境，还可以进一步完善。