证监会将查“两融”券商股昨日“泄气”

制图　韩征

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    两融杠杆比例有多高

    证监会下周将派检查组查券商的两融业务，而且由例行检查变为专项检查。本次检查主要检查券商总部信用交易部，重点客户可能还要检查交易流水，如有问题或被约谈。目前部分券商已自行展开调查。

    事实上，早在上周，A股异乎寻常的疯牛行情就引起了监管层对股市杠杆的注意。在上周五的例行发布会上，证监会发言人提到了融资融券交易的大幅增加，并呼吁投资者理性投资。

    万得资讯数据显示，截至12月10日，A股融资融券余额为9358.03亿元，较前一交易日的9269.89亿元增加88.14亿元。业内人士表示，这种增长是一个警讯，因为这种交易不但会在股价上涨的时候放大潜在利得，也会在股价下跌的时候放大潜在亏损。监管机构和券商都已经采取措施遏制此类高风险行为。

    有投资者爆料称，华东某大型上市券商可以将两融杠杆做到1∶3。但记者在广州、深圳两地采访时却发现，杠杆并没有这么大。

    广州多家券商的客户经理均对记者表示，现在两融比例没办法达到1∶2。“两融业务比较规范，在去年的爆仓风险事件后，各家公司不会把风险放得太大。目前两融杠杆比例只是在1∶1.6-1.8之间，还是比较谨慎的。”昨日，在广州中山路的营业厅，做两融业务咨询的李经理表示。

    业内人士称，证券公司一直在调低融资融券交易的门槛。因为过去几年市场经历了真正的熊市，鲜有股民愿意使用融资融券交易。

    在券商将融资融券交易最低资产要求逐渐降至5万元后，今年以来，散户投资者发现，越来越容易进行这样的杠杆押注。2010年监管机构推出融资融券交易制度时，最低资产要求为50万元。

    “各方资金通过各种方式放杠杆进来炒股，我们很担心一旦市场暴跌，融资客主动、被动抛压会造成市场暴跌。”深圳一位基金经理坦言，市场变盘可能导致上万亿融资盘的抛压，这是当前机构比较担忧的问题。

    不过，据多位券商两融负责人和融资客透露，他们对市场走势依然乐观，这几个交易日趁低入场抄底，短期并没有出现爆仓离场的现象。如果市场不出现连续三个交易日暴跌百点的情况，应该不会出现融资盘疯狂抛压的踩踏现象。

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    券商融资额度基本用光

    “我们正常能做的杠杆比例是1∶1.2和1∶1.3，比较简单的操作模式是，投资者有100万的现金，券商可以融资120万-130万。然后投资者可以再拿自己的100万去买股票。”安信证券有关人士对记者介绍称，“一些激进券商的杠杆比率会比较大。但是，现在的情况是，额度早就被用光了。现在的投资者想向券商融资也融不到。我们现在就是没有资金可融给投资者了。此外，现在基本没有人想融券。”

    某证券首席策略师对记者介绍称，券商近年来风控非常严格。融资融券的额度比例有计算公式非常复杂，但是券商明目张胆地违规操作融资融券，可能性很低。根据《融资融券试点交易实施细则》，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。假设某投资者信用账户中有100元保证金可用余额，保证金比例为50%，则该投资者理论上可融资买入200元市值的证券。但不是投资者有多少现金和股票就计算成多少保证金可用余额的，其中还有折算率等问题。

    其解释说，早在去年年底，赣州稀土借壳威华股份，昌九生化连续跌停，很多融资买入昌九生化的投资者爆仓，已经给券商敲了警钟。

    “据我们向同行了解，一般正常券商做到1∶1到1∶1.5。1∶2的情况非常特殊，需要提供很多资料。但是市场传出证监会专项检查券商两融业务的消息，对一些不明券商行业发展特点的投资者会有负面影响。”

    深圳一位上市券商相关人士昨日对记者介绍称，现在很多券商的融资额度早都被用光了，很多券商都是临时紧急去筹钱。不少上市公司最近公开发布短融公告，就是筹钱开展融资业务，这无形中提高了券商整体的资金杠杆比例。一些没有上市的券商，就不知道怎么筹资了。“应该是监管层不希望券商短期内资金杠杆比例提高太多，所以检查券商，严控券商资金杠杆风险。券商明知故犯触碰融资融券业务红线的可能性比较低。”

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    券商股杀跌

    “今天券商股已经检验了这个消息。”上述券商营业部李经理昨日对记者表示。证券板块昨日暴跌6.75%，方正证券、西部证券、海通证券惨遭跌停。

    南方基金首席策略分析师杨德龙告诉记者，证监会检查两融业务，对于后面市场走势造成冲击，特别是对券商股造成负面影响。但两融业务都是券商自有资金来做，违规情况应该不会出现，未来券商股依然是看好的板块。

    北京一家券商分析师对记者分析称，近期市场涨幅较大，证监会窗口指导融资业务造成市场大幅波动。近期融资业务快速增加，强化了市场上涨趋势，并出现短期的非理性亢奋，市场出现大幅波动是对此的反映。但融资融券不是决定市场的核心因素，并不会改变市场的核心趋势。今年以来市场上涨的核心逻辑——“系统性风险降低+流动性改善”仍然没有改变。在目前经济风险可控，货币政策宽松趋势还会继续，以及改革催化剂不断的背景下，预期降准将是今年以来核心逻辑推动行情的最高潮。南都记者周亮梁永建孙铭蔚