解决小微企业融资难不能光靠银行

　　国务院办公厅近日发布《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》。全文十条，主要围绕银行信贷和直接融资展开，其核心是要解决企业尤其是小微企业融资难、融资贵的问题，并引导社会资金流向实体经济。

　　在当前“保持定力”的货币政策大背景下，一方面，必须控制银行新增贷款的过快增长，以此倒逼银行盘活信贷资产存量，优化信贷资产结构，提高信贷资金投放效率；另一方面，针对目前只有大银行、没有小银行的窘状，必须大力发展小银行和社区银行，本着“大银行服务大企业、小银行服务小企业”的规则，加大小银行对小企业的信贷服务。

　　众所周知，商业银行具有存款派生或货币创造的功能，银行新增贷款增长越快，意味着基础货币及货币供应量越大。尤其是2008年金融危机以来，银行新增贷款飞跃式增长，2007年银行新增贷款为3.7万亿，2008年银行新增贷款4.91万亿，2009年银行新增贷款猛增至9.6万亿，2010年为8万亿，2011年为7.5万亿，2012年8.2万亿，2013年8.9万亿。目前，我国货币存量M 2已突破110万亿，银行总资产已突破150万亿。这是怎样一个概念呢？以G DP作为比较参数，我们的M 2是G D P的两倍，银行资产则是G D P的近三倍！相比之下，美国M 2大约是G D P的65%，全美银行总资产只是G DP的90%。

　　在“保持定力”的货币政策下，银行贷款的过快增长将受到明显抑制，这势必为直接融资大发展、大扩容提供重大机遇和难得机会。做大做强直接融资，天然地与解决小微企业融资难，以及解决企业融资贵紧密相关。

　　从企业成长周期来看，处在不同成长阶段的企业，其融资模式与融资手段是不同的，切不可“一刀切”地找银行。

　　在小微企业初创阶段，银行没有资格拿存款人的利益去赌，这时，唯一可行的融资方式就是西方人讲的3F———创业者(Founder，也称傻子Fool)、家庭(Fam ily)、朋友(Friend)。当然，“天使基金”、创投(V C)或私募(PE)也可以主动介入，为这些小微企业提供股权融资。

　　在企业成长阶段，不仅V C或PE可以进来，而且还能到场外市场(新三板)挂牌，甚至去场内市场IPO。当然，这样的企业也很容易从银行获得优质贷款。

　　在企业成熟阶段，不仅可以获得银行最廉价的大客户贷款，而且可以IPO，更可以发行低成本公司债。

　　由此可见，解决企业融资难、融资贵的关键，不是银行贷款的多少，而是重在构建开放、高效、多层次的资本市场。既包括股权融资，也包括债权融资；既包括场内市场，也包括场外市场和私募市场(包括V C和PE)；既包括现货市场，也包括金融衍生品市场。这才是真正解决企业“融资难、融资贵”大难题的主战场。

　　利率市场化决不是银行自身的事情，它离不开资本市场的整合与推动。归根到底，健康的银行信贷与完善的直接融资互联共通，必将为全社会企业提供全方位、高效率、低成本的融资便利和金融服务。