A股频现豪气分红盛宴背后几多诚意

制图韩征

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    分红方案“大手笔”频现，贵州茅台“最土豪”

    上市公司分红方案中“大手笔”频频闪现。贵州茅台以每股派息6.171元的分红预案夺人眼球，被称为“最土豪”的上市公司。此外，宇通客车、双汇发展等另外9家公司的每股现金分红也达到1元及以上水平。

    从现金分红总额角度观察，上市公司的豪气同样令人咋舌。中国人寿公告每10股派息4.2元，现金分红总额达到118.71亿元。工、农、中、建等多家金融机构分红总额也在百亿元以上。此外，贵州茅台、华能国际、中国神华、中信证券、美的集团等多家上市公司出现在现金分红超十亿元的行列中。

    作为A股市场举足轻重的指标股，“两桶油”则在中期已实施分红的基础上再度出手。这也使得中石化、中石油2015年累计分红总金额达到逾181亿元和近160亿元。

    上市公司“豪气”分红大多有着良好的业绩支撑。每股派现金额排名“亚军”的宇通客车2015年实现净利润35.35亿元，按其目前22.13亿股的总股本和每股1.5元的分红方案来计算，股利支付率接近94%，几乎可谓“倾囊而出”。

    事实上，近些年越来越多的上市公司开始热衷于真金白银式的回报方式。2014年上市公司共计派发逾7000亿元现金红利。而截至今年4月11日的统计，上市公司拟现金分红总额已突破6000亿元。

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    “超比例分红”引发关注，投资者需谨慎对待大比例分红是否意味着高回报？

    市场需求不振，导致中联重科2015年业绩明显下滑，但从3月末公布的预案看，每股分红0.15元，股利支付率高达6886.64%。“超比例分红”引发市场高度关注。

    预案中，超利润分红的还有中信重工、山东章鼓、柳工等多家制造业上市公司。凯石益正资产管理有限公司研究总监仇彦英说，因上述公司现有未分配利润巨大，分红才有了“底气”。但在传统产业面临去产能严峻挑战的背景下，公司盈利能力可能会受到影响，其持续的分红能力和股价表现将面临考验。

    市场分析人士指出，部分上市公司公布大比例分红预案后，或会出现股价上行和大股东减持同步的情形。因此，投资者需谨慎对待。事实上，近年来分红前大股东大规模减持，除权除息后股价大幅“贴权”的案例并不鲜见。

    光大证券首席分析师滕印说，换个角度来观察，即使上市公司变得越来越大方，A股整体回报水平与成熟市场相比仍有着不小的差距。

    作为全球市场最重要的指数之一，美国道琼斯工业指数长期平均股息　率约为2.4%。而截至4月15日的最新数据显示，A股行业分类中仅有金融业、采矿业、电力燃气业、交通运输仓储业等少数行业股息率高于1.5%，绝大部分行业股息率均不足1%。滕印说，这意味着若不考虑股价上涨因素，大部分公司股票的分红收益尚难以跑赢一年期银行定存。

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    完善制度、强化监管，提升投资者长期持股意愿

    通过制度设计引导上市公司持续分红是成熟市场的惯例。以美国为例，即以长期稳定的现金分红为主，非稳定的股份回购和特别分红为辅，多种分红方式并存并相互补充，令股东得以从长期持股中获得稳定回报。仇彦英说，反观中国股市，多年来形成的“重融资、轻回报”怪圈，使得上市公司难以提供稳定的现金分红，导致了投资者长期持股意愿不足、市场“炒短”之风盛行。

    近年来，监管层试图通过约束性和鼓励性制度，引导上市公司更多采用现金分红方式。2013年证监会出台《上市公司监管指引第3号》，规定上市公司应根据自身情况提出现金分红政策。2015年8月证监会等四部委发布的《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，再度强化监管层督促上市公司现金分红的态度。

    仇彦英说，在A股始终难以摆脱高波动性困扰的背景下，单纯依靠提高分红水平，显然不足以提升A股的投资价值和投资者长期持股的意愿。

    在一些业内专家看来，引导上市公司建立持续分红机制的同时，中国股市仍需通过完善制度、强化监管，以降低波动性和投机性。唯有如此，上市公司的分红才有可能真正转化为投资者实实在在的收益，从而树立起长期投资理念、培育起价值投资文化。