股票期权引弓或惊起券商股

制图韩征

    昨日受访的分析人士均向记者表示，该项举措将直接利好以券商为首的金融板块。

    1

    试点征求意见

    记者注意到，在证监会发布上述《办法》后，上交所亦跟随发布《上海证券交易所股票期权试点交易规则(征求意见稿)》，对试点细则进行说明。

    根据上交所文件，在试点期间，股票期权的合约标的目前限定为上交所上市的、满足一定选取条件的股票、交易所交易基金。在选取条件上，要求满足融资融券的合约标的范围。此外，还从最近6个月的波动幅度以及持股账户数等方面设定了相应指标。试点期间将从ETF期权开始，暂不包括个股期权。为有效防范市场风险，期权交易中还特别引入了上涨下跌超50%的熔断机制。

    上交所规定，个人投资者参与期权交易申请开户时，托管在指定交易的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额(不含通过融资融券交易融入的证券和资金)，合计不低于人民币50万元。

    深交所副总经理陆肖马亦透露，深交所眼下在个股、ETF期权方面都在准备，目前已有3个个股期权在模拟。

    “股票期权进一步丰富了衍生品的工具。期货一直有做空机制。股票以前没有做空机制，后来推出国债期货、股指期货，有了风险对冲的机制。再推出期权是对期货进一步的风险对冲。”广发期货副董事长肖成昨日向记者表示，“无论是资本市场还是期货市场，都不可能总是朝着一个方向，因为市场是有波动的。有了期权更利于投资者对风险的管理。”

    “股票期权在发达国家已经比较完善，在中国需要先推出来试一下，其中有许多方面需要在运作中不断丰富完善。比如一般我们所谓期权，其中需要有做市商，谁来担任做市商，做市商如何发挥作用，都需要在试点中不断摸索。”肖成向记者表示。

    万博兄弟资产管理公司董事长滕泰则认为，股票期权不仅是作为一个新产品的问世，更是作为一个新市场的问世。

    “股票期权的风险防控与处置机制，十分考验方案设计者的能力。”滕泰表示。其认为，上交所在初期较为严格的保证金制度、持仓和资金的前端控制、更为严格的限仓制度、限购制度、非对称涨跌停板制度、熔断机制、应急措施等七个方面的措施将保障股票期权试点的安全运行。

    以限购制度为例，滕泰认为，为避免个人投资者将所有资产用于期权投机交易，上交所对投资者买入期权的资金规模进行了限制，要求不得超过其证券账户总资产的10%或者过去6个月日均持有沪市市值的20%，将有效抑制不理性交易行为，防止中小投资者遭受巨大损失。

    2

    金融板块迎利好

    受访人士均认为，该项举措将直接利好以券商为首的金融板块。

    深圳一家私募公司研究总监昨日向记者表示，“股票期权的推出首先利好券商股，受此影响，本周一券商板块很可能再度延续上周的火爆行情。此外，被选为股票期权标的证券的个股也将从中受益。根据海外市场的经验，股票期权合约推出后，标的证券的交投往往会趋于活跃，部分银行、保险类的大蓝筹股将会受到更多资金关注。”

    深圳金汇期货副总经理林煜晖昨日亦表示，“股票期权的推出对金融板块，尤其是证券公司会有比较大的帮助。这意味着，券商现有业务范围的拓展。”在其看来，除非将来放开混业经营，否则相对券商而言，期货公司受益较小。

    海通证券金融工程及衍生品研究员吴先兴表示，期权对股票的影响主要体现在两个方面，一是股价的聚集效应，即有期权的股票，其价格在期权到期日更容易收盘在某一期权行权价附近。二是股

    价(收益)的波动幅度，由于期权做市商是为了对冲期权风险而进行股票的买卖，这一对冲行为短暂影响股票市场的供需关系，从而影响了股价的波动幅度。

    吴先兴预计，个股期权推出的初期会加剧股价的波动幅度，放大成交量；而长期来看，整体市场的波动幅度会逐步回落，而股市的交易由于期权做市商的参与而更加活跃，因此成交量有望稳步上升。南都记者张晓华