紫光拟收购美光 并购金额可能高达230亿美元

　　紫光欲高价迎娶美光 千亿打造半导体巨头

　　吴丰恒

　　一方是雄心勃勃的中国半导体龙头企业，一方是全球排名第三的DRAM芯片供应商，《第一财经日报》记者从多个消息源得到证实，紫光集团的确准备迎娶MicronTechnology,Inc。(下称“美光科技”)。

　　有报道称，紫光集团的报价是21美元/股，并购金额可能高达230亿美元。

　　就在今年5月，清芯华创牵头的中国财团收购了美国传感器芯片供应商豪威科技，收购溢价12%。美光科技目前总市值约190亿美元，如参照上述溢价，此次并购至少需耗资210亿美元。

　　对于收购传闻，美光科技发言人14日表示：“目前未收到收购要约，拒绝进一步评论(Thecompanyhasn'treceivedabuyoutofferanddeclinedfurthercomment)。”

　　但消息人士对《第一财经日报》记者表示，紫光集团的收购准备已进入到比较深入的阶段，“紫光集团本已计划近日宣布。”不过，即使在紫光集团管理层，并购方案的细节也只有小范围人士知情。

　　最大不确定性来自美国政府，“交易达成的关键点是——美光科技和紫光能不能游说美国政府放心。我觉得这是‘两可’的东西。”手机中国联盟秘书长王艳辉14日接受《第一财经日报》记者采访时表示。

　 　紫光集团“不差钱”

　　在此之前，紫光集团已经在芯片行业进行了大量收购。

　　2013年12月、2014年7月，紫光集团先后完成对中资背景纳斯达克[微博]上市公司展讯、锐迪科私有化，分别作价17.8亿美元、9.07亿美元。交易完成以后，紫光集团一举成为中国芯片设计龙头企业。

　　展讯、锐迪科整合以后，紫光旗下公司基带芯片出货量预计可以达到5.5亿片，居全球出货量第三。

　　对美光科技的并购耗资有可能高达230亿美元，创造了紫光集团乃至中国企业对外资并购纪录。

　　不过，紫光并不差钱。

　　今年2月，紫光集团宣布获得国家集成电路产业投资基金100亿元资金支持，还获得国家开发银行200亿元金融产品意向合作融资。

　　另一方面，清华控股旗下企业近两年实现了多次大额并购，不通过“杠杆”，这些并购几乎不可能完成。“清芯创投并购豪威科技，清华实际上只出了3亿美元。”王艳辉说。紫光集团并购模式一脉相承。

　　据Gartner数据，美光科技位列2014年全球前十大半导体厂第四位，排在Intel、三星[微博]、高通[微博]之后。而IES数据显示，DRAM是美光科技主要营收来源，其全球市场份额约占24.6%，仅低于27.4%的SK海力士、40.4%的三星。

　　不过，Gartner预测，2016年全球DRAM产业营收可能下滑17.4%，到2017年将再减少7%。

　　产能过剩笼罩着DRAM产业，美光科技受到来自竞争对手的压力显著。

　　根据美光科技财报，2015年3月至5月，其销售额同比减少3%，营业利润同比减少25%，净利润同比减少39%。美光科技的股价也从去年底的36.59美元跌落到现在的17.61美元。

　　“中国市场去年消化了全球20%的DRAM产能，而且DRAM竞争拼的是投入，美光科技的投入明显不敌三星。紫光收购以后，对它的长远发展也是有好处的。”王艳辉说。

　　美政府批准是关键

　　跨国并购至少需要突破几道难关。首先，收购方与被收购方需要就交易价格达成共识，接着需要经董事会、股东大会通过，一切准备就绪以后，交易还需要所在国政府批准。

　　美光科技部分小股东对“21美元”收购价尚存疑问，也有部分人士存有“是否已到非卖不可”的疑问。

　　如果“21美元”属实，紫光的报价已远超过清华系牵头对豪威科技的收购溢价，不可谓没有吸引力。

　　最大的阻力有可能来自于政府批准环节。

　　“之前联想收购黑莓[微博]、中国企业收购AMD等多个传闻之所以不被业界看好，原因就是安全，黑莓虽然江河日下，黑莓手机却是美国甚至许多欧洲国家军方的主要供应商，AMD的X86技术也是美国政府严格禁止向中国出售的核心技术。”王艳辉说。

　　另一方面，美国政府过去两年针对中国集成电路产业的反间谍案也出现了多起。

　　不过与收购黑莓相比，“Memory产业与美国国家安全直接关联并不大，而且即使在Memory领域，美光科技也不是全球最大、最先进的提供商。”王艳辉说，这导致美国政府能否通过处在“两可”之间。

　　好消息是，紫光集团已建立起与美国政府打交道的经验和资源。展讯、锐迪科私有化完成以后，紫光集团引入英特尔[微博]持有紫光展锐20%股份。不久前，紫光集团旗下紫光股份(75.58, -7.28, -8.79%)收购了HP旗下新华三51%股权，也是中美交易。

　　“看似紫光收购美光科技只是企业行为，其实是中美政府的一种博弈和妥协。”王艳辉说。