短期因素难改国际油价下行趋势

　　近期，纽约原油期价已经接近每桶40美元，逼近2005年以来新低。布伦特原油期价也跌至每桶44美元的近十年低位，二者今年以来累计跌幅分别高达22.6%和21.8%。

　　在统计学上，美元和大宗商品价格存在负相关关系。而商品价格和美元之间又会有一种自我加强的关系，将商品价格和美元之间的相关性放大。受美国经济持续复苏和美联储收紧货币政策的影响，美元指数自2014年6月以来基本一路走强，而后随着市场加息预期再度升温，美元指数由短期低迷重拾升势。特别是在美联储去年加息成为事实后，油价进一步下跌。

　　从需求方来看，2015年10月初，IMF刚刚将去年和今年的全球经济增速预期分别下调0.2个百分点，至3.1%和3.6%。IMF表示，过去五年里，全球经济前景一再被下调，世界经济面临长期低水平增长，同时伴随着不可接受的贫困和高失业率的风险。

　　由于中国的经济增速持续减缓，中国对大宗商品需求下降改变了大宗商品市场的供求关系，近期其他新兴经济体增速明显放缓也成为不争的事实，而这些地区此前对大宗商品需求非常旺盛，相关产地也不断增产。如今新兴经济体需求下降，但高企的产量暂时没有降低，导致商品价格不断走低。

　　从供给方传来的消息也并不乐观。去年12月初，美国非农数据公布之后，万众瞩目的石油输出国组织成员国会议也宣告结束。如机构预期，各国没有在石油产量上限达成一致，未来数月不会减产。在此影响下，国际油价再次下跌，纽约油价单日暴跌2.5%，一度跌破40美元大关，布伦特油价走跌至43美元，接近数年新低。六个月前，几大国与伊朗就核问题达成协议，将解除对后者的制裁，这对油价来说并非正面信息。

　　随着近几年美国页岩油气企业的壮大，美国对进口石油的依赖不断降低，美国石油进口由2006至2007年高峰时的1000多万桶/日下降到目前的700多万桶/日，其中最受冲击的就是沙特的石油出口。这不仅让沙特在经济上很受伤，失掉了一些美国客户，在政治上也很受伤，沙特在美国政府面前的重要性大幅下降。所以，维持原油产量，压低价格，以自己的低成本优势给美国页岩油行业以重创，重新夺回美国市场以及对石油市场的掌控权，就成为沙特目前的核心战略。

　　从中长期的走势来看，2015年度原油价格是处在空头趋势，反弹有限。原油的后市走向其实已经非常明显，国际原油价格跌破40美元/桶不可避免，而原油在30至45美元/桶震荡将是常态。与2014年暴跌后有明显反弹不同，2015年的原油下跌则更为“温水煮青蛙”。8月原油曾经跌破38美元/桶，9月至今原油一直窄幅整理，这都是为原油30至40美元/桶的常态做铺垫。在原油价格扭转的根本条件并未出现的情况下，2016年全球宏观金融市场若继续恶化，原油价格仍有可能创出历史新低。