深化金融改革缓解实体经济融资难

　 央行 ６月９日晚间宣布启动定向降准：自６月１６日起，符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行，将下调人民币存款 准备金率 ０．５个百分点。定向降准大约覆盖了三分之二的城商行、８０％非县域农商行和９０％非县域农合行。１６日，央行再次表示，将定向降准扩大至股份制银行， 招商银行 ( 600036 , 股吧 )、 民生银行 ( 600016 , 股吧 )和 兴业银行 ( 601166 , 股吧 )均列入定向降准的范围之内。

　　事实上，从市场现状来看，当前流动性总体适度充裕，Ｗｉｎｄ数据显示，央行公开市场净投放６月第一周较５月最后一周大幅增加，而四大行５月前四周放贷１３００亿元，５月最后一周新增贷款约１４００亿元。在市场并不十分缺钱的现状下实施定向降准，说明央行已经注意到了实体经济领域存在融资难，需要流动性的实际问题。其实，自４月以来，国家监管层持续打击银行同业资产扩张、施行“微刺激”调控措施，以及此次的定向降准举措，其目的都是为了打通资金“最后一公里”——力图使资金投放真正进入实体经济之中。

　　或者说，当前的现况是，市场并不缺钱，缺钱的是实体经济，尤其是涉农和小微企业。受国际经济环境影响，加之中国经济转型换挡的结构调整周期，今年以来我国实体经济出现发展动力下降，并影响到整体经济运行和就业增长。而在这一新挑战下，又出现了部分资金从实业转向投机市场，社会资本脱实向虚、以钱炒钱的现象，去年６月同业银行拆借利率创下新高即是这一问题的表象反映。

　　综合来看，实体经济的困难，自去年以来就表现得十分明显。一方面，要素市场全面紧张，劳动力成本、生产要素价格都出现大幅上涨，企业资金链绷紧。另一方面，税负成本增加，融资成本上升。难以承受的经营和融资成本也迫使一些企业从实体经济抽逃资金，进一步加剧了社会资本脱实向虚的状况。与此同时，外部市场萎缩，产业转型升级缓慢，使得企业信心减退，效益下滑。

　　国家宏观调控措施无疑已经关注到实体经济的困局，定向降准等即为针对性举措。不过，从金融支持实体经济的深层机制来看，要缓解实体经济融资难题，还需要进一步深化改革，出台一揽子措施，尤其是在利率市场化改革没有实现突破的前提下，促进实体经济发展，金融工作还任重道远。因为，制约实体经济发展的金融结构性问题还现实存在。譬如，由于金融垄断、供给不足及利率市场化步伐缓慢，资本市场主要表现为卖方市场，企业融资成本居高难下；再如，金融考核体系与服务实体经济的功能相脱节。金融机构的规模结构与企业规模结构失衡，大银行偏好向大企业、大项目贷款，为中小微企业服务的专业银行还比较缺乏等。

　　当务之急，是强化金融与实体经济互利共赢关系，围绕实体经济需求，优化信贷资源配置，加大对重点在建工程、中小微企业和“三农”等领域的信贷投放。同时，加快利率市场化改革，适当缩小存贷款利差，抑制社会资本“脱实向虚”，使金融还利于实体经济。完善汇率形成机制，充分考虑中小微企业承受能力。对不同类型银行实行差异化金融和监管政策。

　　作为加快金融体制改革的探索，应大力拓展实体经济发展的多元化融资渠道，鼓励引导民间资本进入金融领域，允许多种主体参与金融市场竞争，促进金融资源市场化配置，降低实体经济融资成本；鼓励支持民资发起设立股权投资基金、互助合作基金、互助周转基金，支持中小企业发行集合债券，吸纳民资投入实体经济；国家扶持政策还可以探索中小企业中长期贷款财政补贴机制，解决困扰中小企业的“短贷长投”问题，并在财政、税收政策上给予优惠，支持产业整合，优化生产要素配置，带动中小企业转型升级。