50ETF期权首秀巨震认沽期权暴跌

南都供图

    首日交投不活跃

    上交所总经理黄红元2月9日在期权上市仪式上表示，股票期权是基础金融衍生品，具有风险转移功能，期望股票期权开启创新未来，吸引社保基金、保险资金等长期资金入市。不预期上线初期交投活跃，也不预期期权作用立刻显现，而是立足长远，期待期权作用逐渐显现。

    截至昨日收盘，上证50ETF期权成交量略显清淡。上交所盘后数据显示，全天成交量18843张，其中认购期权11320张，认沽期权7523张。权利金成交量0.287亿元，成交名义价值4.318亿元。全天未平仓合约数11720张。

    具体来看，成交量最大的认购期权合约为“50ETF购3月2200”，成交2501张。在认沽合约方面，以认沽3月2200成交最活跃，全天成交1674张，持仓也达到了770张。

    总体来看，全天只有542个账户参与期权交易。其中个人投资者492个，机构投资者50个。对冲前成交持仓比1.61，对冲后成交持仓比2.17，低于美国期权市场和中金所股指期货市场的10倍。

    记者从多家券商处获悉，对新上市的上证50ETF期权，均非常谨慎，且都不希望对外做过多宣传。“新业务，而且风险较大，各个层级都比较谨慎。”平安证券有关人士对记者解释称，“其实上周就可以开户了，但是要临柜办理，而且还要开模拟户，还要考试。所以全行业也不会很多人开户。”

    做市业务风险较大

    “不是开户就能参加交易。要求个人投资者之前在仿真交易中有过行权行为，然后才能在2月9日参与买卖行为。但是，机构开户后就能参加交易。”招商证券有关市场人士对记者介绍称，“现在大家都在学习，多数人都不懂，因此交易不是很活跃。但是将来对券商影响很大。目前上证50ETF期权交易佣金和股票交易佣金一样。此外，券商作为做市商，也能从差价中获利。这好像融资融券一样，刚开始很冷淡，等市场起来时，一下就变得火爆了。”

    华润元大基金投资人士也向记者表示，开放初期，期权成交额受限。目前，个人、机构(不含做市商)单个期权合约持仓明确不能超过50张，机构持仓的限额数字还不明确，但按监管机构的谨慎风格，推出伊始对期权的成交水平不应有过高估计。

    齐鲁证券研究员夏雪峰认为，目前距离春节较近，年前投资者投资会偏于谨慎，但在年后将会加大投资。

    除了门槛高，拦住不少投资者外，经过不断的演练，券商也在风控上做足了准备。华泰证券相关人士对记者表示，上证50ETF期权使用做市商制度，因此需要制定做市业务风险管理制度。在风险控制上，目前建立了公司、部门、团队三级主动风险管理体系。

    上述基金人士表示，目前阶段做市业务风险较大，由于券商做市时必须考虑对冲期权风险，但内地衍生品少，只有动态买卖标的来实现，碰到大幅震荡的行情，甚至有小概率面临亏损。

    没有明显套利机会

    证监会副主席姚刚昨日明确表示要充分利用好期权这把双刃剑。

    “ETF具有内在的套利机制，其交易交割很难被操作，ETF期权的价格操控风险也较小。”证监会昨日盘后表示。

    新湖期货分析师张海东表示，从昨日全天的行情来看，没有明显的套利机会出现。开盘时有一定的套利机会，但套利利润并不大，之后套利利润更是逐步缩小甚至完全消失。这一点与之前股指期货上市后的情况形成鲜明对比：彼时期现套利的空间较大并持续了较长的时间。这显示市场给予期权的定价比较公允，投资者在这一方面的准备非常充分，做市场的报价也较为合理。当然，今日现货市场本身的波动幅度并不大，这也是套利机会较少的原因之一。

    值得注意的是，在价格方面，午后包括认购与认沽合约均出现不同程度回落，认沽合约更是出现整体暴跌，其中3月各价格认沽合约均下跌超20%。

    上交所在收盘后表示，从上市首日的表现看，50ETF期权对提振现货市场信心起到积极作用。上周末市场出现了较多利空消息，特别是证券公司禁止代销伞形信托、监管部门重申两融业务准入门槛等，市场普遍预期本周一大盘将出现一定幅度的调整。但从实际情况看，全天上证综指收涨0.62%，上证50指数上涨1.79%，涨幅远超过上证综指，表明市场对50ETF期权总体认可，也表明我国股票期权的推出与成熟市场推出股票期权情况相似，对提升证券市场流动性和投资者信心具有积极意义。南都记者周亮梁永建

    观察

    期权时代来临初期影响微小

    昨日50ETF期权上线，受其影响，券商板块大幅度上涨，同时带动了大盘企稳反弹。另一方面，本周是打新周，昨日有3只新股发行，所以市场交易量能萎缩明显，这一关键因素也再次为大盘企稳反弹埋下了隐患。

    期权推出后，对A股市场交易行为和市场结构两方面会带来重大变化。对此，华泰证券相关人士解释称：“期权是专业投资的利器。投资者结构将发生变化，机构投资者的优势将更加明显。期权自身隐含杠杆，杠杆交易本身风险就比无杠杆现货交易大，再加上其非线性，相对复杂，将扩展专业投资者套期保值的范围。投机在短期可能放大，但是长期看，投机还是会回归理性。”

    五矿证券首席策略师、理财中心总经理王先春对记者表示，期权上市首日市场反响不大，这与目前属于小范围试点有关，对现货市场影响极小，更谈不上多大的资金分流。

    “对市场的影响，我想仅限于市场会挖掘低估值的50ETF的成分股，其中占比最大的中国平安、中国人寿及两大券商股，成为近期资金持续流入的主要对象，对于周一市场的反弹，我们认为多少与此有关，料后市仍将获得资金的流入。”王先春称，“就期权规模而言，据我了解，目前只有几家大券商有做市商的资格，且为数不多的券商在试点交易，据中登公司2014年12月份的统计，符合一码通的客户数量仅占5.95%，在严把合规的前提下，我认为总的开户数量极为有限，包括我们五矿证券在内的小券商几乎没有人参与，可以说，期权规模极小，整体影响有限。”

    此外，王先春对记者解释称：期权作为一种新的金融衍生品交易工具，是机构对冲的有利工具，利于机构投资者执行对冲的交易策略，非大众散户交易品种，也为市场走向成熟打下基础。“根据期权交易的特点，并结合此前股指期货和融券，基本意味着做空时代来临，但也限于交易所规则的限制，尚不具备真正做空的条件。50ETF加快了个股期权的推出，加快了T+0交易的推出。