长城汽车：12月销量有望再创新高

    12月销量有望创新高。受市场竞争加剧影响,公司轿车、皮卡销售承压,但凭借SUV的出色表现,公司11月销量创出新高(74563辆)。新车H1、H9上市后表现抢眼,明星车型H6、H2销量维持高位,考虑到年底车市火爆,预计SUV车型销量有望再创新高。

    明星车型持续发力。公司明星产品H6、H2竞争力突出,销售屡创新高,未来自动版车型加入,将进一步提升两款明星产品的竞争力,预计H6单月销量有望挑战4万辆,H2受制于产能局限保持小幅增长。H9上市首秀月销2245辆,预计12月销量有望达到3000辆,未来有望冲击月销5000辆。

    明年新车接力增长。今明两年是公司SUV产品年,除了已登场的H2、H1、H9,另外三款新车Coupe C、H7、H8有望在明年上市,成为公司未来销售增长的新动力,推动SUV产品线有效延伸,产品结构稳步上移。

    汽车业的“华为”,复制现代、丰田成长之路。公司深耕SUV市场,细分领域竞争优势突出,管理层风格稳健,遵循“内销-出口-海外设厂”发展道路,未来有望成为汽车业“华为”,复制现代、丰田的成长之路。

    盈利预测与投资建议。公司是国内最具上升潜力的汽车品牌,明年Coupe C、H7、H8等三款新车上市,SUV领域深厚积淀将充分显现。预测2014-2016年EPS分别为2.84元、4.00元和5.61元,对应2014年12月29日收盘价PE分别为14倍、10倍和7倍。前期俄罗斯危机负面影响令公司股价承压,但并未动摇公司的成长根基,坚定看好公司未来股价新高。维持买入评级。未来6个月目标价为50元,对应2015年PE为12.5倍。

    风险提示。SUV市场景气回落;H8上市进程低于预期。