暴涨的分级基金怎么玩

　　央行的意外降息，不仅让大象级蓝筹股大涨，也让拥有放大效益带有杠杆的分级基金收益飙升，短短数日涨幅超30%的不在少数。不少投资者摩拳擦掌准备参与。不过，需要提醒基民们并非简单买入便可获利，分级基金的套利方法不可不学。

　　分级基金通常将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。基金产品称为母基金，两类份额中的低风险收益端又称为优先份额，通常用A来表示；高风险收益端又称为进取份额，通常用B来表示。A份额的收益率通常提前约定，母基金里扣除A份额本金与收益之外的份额属于B。A份额的收益一般是固定的，而B份额却有一定杠杆。目前，国内分级基金产品最高的杠杆为3倍多，由此不难理解，B类份额的高杠杆才是其大涨的关键。

　　需要指出的是，在场外仅存在基础份额，我们无法申购到B份额，而场内可分为基础份额、A类份额和B类份额，且存在配对转换，因此我们可以利用配对转换和场内、场外市场的折溢价来进行套利交易。

　　上海一位资深投资机构人士表示，这几天基金价格涨幅远超净值和标的指数，溢价大幅扩大，正是溢价套利的好时机。那么又如何能够溢价套利呢？该机构人士指出，投资者可以在场外申购母基金，场内拆分后，卖出B份额，留固收类A份额，赚取差价，这样套利空间会很大。

　　当前市场投资者是否还有套利空间，能否继续追涨呢？德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，从战略层面说，非银类金融仍有空间。“券商是在牛市初期具有比较优势的行业，市场认可度最高，就看个人能不能认可暴涨之后追进这种方式。”另一位基金分析师表示。

　　“集思路”整理的数据显示，截止到11月27日，股票行业分级基金整体看来处于溢价状态，鹏华资源、信诚有色、招商高贝塔的整体溢价已经超过10%。

　　那么，发生上折的分级基金存在哪些投资机会？申银万国证券分析指出，参考已经上折的富国军工可以发现，上折过程中的投资机会主要来自于投资者对于指数后续表现的预期，因此建议强烈看好的投资者基金参与折算停牌前的抢权交易和申购分拆套利。

　　具体而言，抢权交易是指在基金折算基准日T日提前抢权买入分级基金B，折算后B份额由于净值杠杆回复，吸引力增加，溢价率继续攀升，从而带动母基金整体大幅溢价，此时投资者可T+2日申请拆分，拆分后卖出手中的A和B份额，即可获得部分溢价收益。

　　然而，最近涨势可喜的鹏华非银行金融分级基金经理余斌提醒投资者，由于目前市场情绪仍然比较高涨，并且非银行B份额交易价格有比较高的溢价，建议投资者不要盲目追高，应根据对市场走势的合理判断，理性看待鹏华非银行金融分级的向上折算事件。

　　北京商报记者 宋娅 苏长春