决策层开会讨论明年经济形势 全面降息可能性低

　李德尚玉

　　随着经济下行，市场对全面降息的猜测愈加强烈。

　　昨日，有知情人士向《第一财经日报》记者透露，近日，决策层内部召开会议，对明年经济分项预测，并对明年经济增长目标及整体政策基调进行了讨论。知情人士预测称，全面降息的可能性微乎其微。

　　呼吁降息声音不绝于耳

　　“近期降息一事应是子虚乌有，我个人预计，明年社会融资规模将继续负增长，大约-10%到-5%。”大战略（中国）投资管理中心首席经济学家陆俊龙向《第一财经日报》记者预测称，明年M2会被控制在12%~12.5%的区间内，无风险利率将会继续上行。

　　陆俊龙同时分析称，今年上半年明显放水过大，直接导致今年的改革和转型再次放缓。具体的，M2应该努力控制在12%~12.5%；社会融资投资增速控制在-10%至-5%这个区间。“尤其不能再以定向调控抑或其他行政手段硬去压低利率，因为这扭曲了市场的风险定价，扭曲了资源配置，扭曲了改革和转型。要让货币政策帮助清除产能过剩、僵尸企业，不能再不顾经济形势一味地让企业被动加杠杆。我个人认为，道德风险必须在2015年彻底打破。”陆俊龙表示。

　　从记者了解到的多数观点来看，普遍认为，决策层不倾向于全面降准、但呼吁降息的声音也不绝于耳。

　　不久前，国信证券首席宏观研究员钟正生认为，全面降息具有约束条件。钟正生对《第一财经日报》记者表示，第一个约束条件是收益率倒挂的倾向。“现在一年期定存维持在3%，七天回购利率已经是3.2%以上的水平，收益率是倒挂的。从历史上看， 央行 也会先继续引导货币市场的利率下行，然后才有一步到位的宽松。”钟正生说。

　　钟正生认为，第二个约束条件就是央行对于负利率的关注。“现在一年定存利率是3%，如果下调50个BP的话，就是2.5%。而今年年末或明年初，通胀可能会超过这一水准，到时候重新进入负利率时代。”其次，还要考虑到商业银行的应对，以及美联储货币政策的制约，或者说中美货币政策的联动问题。

　　钟正生向《第一财经日报》解释道：“为什么央行不倾向于全面降准或全面降息？从更高的层次来看，个人认为，也是因为传统货币政策"被绑架"了。也就是说，全面降准和降息已被贴上"全面宽松"的标签，与"定向发力"相悖。给商业银行5000亿的SLF、定向降准，相当于是一次全面降准的量级；而一月之内连续两次下调正回购利率，可以把它作为一个降息的前奏。所以，央行是在做货币宽松的事情，但是贴的标签是不一样的。”

　　明年投资增速预计可达14.8%

　　不久前，钟正生亦向《第一财经日报》记者表示：“明年下调经济增速目标是大概率事件。他表示，明年增长亮点不多， 新兴市场 的前景不确定，外围经济温和回升，对中国出口的拉动上不了很大台阶。房地产投资的调整不可避免。明年房地产投资全年维持5%或者略高一点的增速。制造业投资融资难融资贵的问题没有解决，很难有实质性的强有力好转。明年的增速目标很可能要下调。”

　　钟正生说：“货币政策不需要太多刺激，财税改革也可以更多地推进，地方政府的债务治理可以更规范。但如果一定要维持更高的增速，这一切都是很难达成的。”

　　陆俊龙亦向本报记者称，据他预计，2015年GDP实际增速为6.8%。他称，明年的投资预期为投资增速14.8%，三部分的投资增速预测为地产投资增速11.5%，制造业投资增速12.7%，以及基础设施投资增速20.5%。在出口方面，2015年出口增速4.8%。消费方面，2015年消费实际增速10.3%。