CPI重回1时代通缩魅影隐现

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    四年来新低

    交通银行首席经济学家连平昨日表示，当月的CPI同比增速为2010年2月以来新低，其中翘尾因素大幅回落是主因。“去年9月CPI同比上涨3.05%，较高的对比基数使今年9月的翘尾因素仅有0.3%，比上月回落0.8个百分点，是CPI同比跌至1.6%的主因。CPI同比增速跌回2%以下，创2010年2月以来新低。”连平向记者分析。

    连平认为，非食品价格下降，特别是交通和通讯价格走弱，是CPI同比回落的重要因素。他称，非食品价格同比上涨1.3%，为近4年新低。其中交通和通讯价格同比和环比均为-0.3%，受汽车反垄断调查及零配件行业整顿影响，车用燃料及配件同比降幅达到4%，环比2.5%。

    “9月份食品价格基本维持平稳。尽管受到中秋及国庆假期临近影响，猪肉、鲜菜、鸡蛋价格环比上升2.3%、3.9%、1.9%，但鸡蛋、鲜菜、鲜果等主要食品价格环比涨幅显著低于去年同期，新涨价因素较弱。”连平称。

    连平预计，未来CPI同比增速低位徘徊。他表示，在经济增速运行缓中趋稳的背景下，四季度CPI同比新涨价因素不会出现明显上升，而考虑到后3个月翘尾因素都在低位，预计CPI同比增速在低位徘徊，全年CPI涨幅约为2.2%。

    降息概率增加

    市场分析人士称，考虑到CPI价格回落增大通缩风险，昨日央行主动调低正回购利率在一定程度上意味着降息概率有可能增加。

    “PPI数据可以看出，工业品的进出厂价格都不理想，可以想见制造业目前的状况依然并不理想。而CPI价格下行，客观上令实际利率有所抬升，因此未来降息的可能性确实存在。”深圳一位券商策略部门负责人向记者表示。

    不过该人士强调，央行的预调微调其实早已启动。“十一长假之前放松限贷，目前来看主要的作用就是对抗通缩。特别在2015年末地方政府从偿债高峰中解脱出来之前，只有居民部门的资产负债表相对健康，用其的加杠杆空间来抵消

    经济去杠杆影响，必要性确实在上升。”这位券商策略部门负责人称。

    民生证券首席经济学家管清友昨日则向记者分析认为，由于通胀低位徘徊、需求持续低迷，政策面仍将继续定向宽松，但食品(猪肉)和非食品(低端劳动力)供给收缩的潜在压力仍在，因此货币政策全面宽松不会出现。

    分析

    翘尾因素回落带动CPI持续走低

    据测算，在9月份CPI1.6％的同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.3个百分点，比上月大幅回落0.7个百分点，而当月新涨价因素约为1.3个百分点，较上月反弹0.3个百分点。

    国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析认为，9月新涨价因素虽较上月有所增加，但仍低于近五年的平均水平。而由于去年同月环比上涨较多，抬高了今年的对比基数，致使9月份的翘尾因素比上月大幅减少。

    “近两个月CPI同比的持续回落，主要是受到翘尾因素回落的带动”，交通银行金融研究中心发布的报告指出，考虑到今年四季度翘尾因素都在低位，影响CPI同比的关键要看新涨价因素的波动。

    从更能反映价格最新变动的环比数据看，9月份食品价格上涨0.8％，涨幅在上月基础上继续扩大0.1个百分点。这除了受到鲜菜、鲜果价格等食品价格环比上涨影响外，还受到非食品价格环比涨幅“由负转正”的影响。

    据余秋梅介绍，受开学季影响，学前教育、高等教育和教材价格环比分别上涨3.7％、3.6％和1％，合计影响CPI环比上涨0.1个百分点；服装换季衣着价格上涨1％，也影响CPI上涨0.08个百分点。

    交通银行金融研究中心分析师唐建伟认为，在经济运行缓中趋稳的背景下，四季度CPI同比的新涨价因素不会明显上升，预计下半年CPI同比涨幅会低于上半年，全年涨幅约为2.2％。

    工业生产者出厂价格（PPI）位于CPI上游，对经济形势和供求变化更为敏感。9月份PPI同比下降1.8％，已连续31个月负增长，并且环比和同比降幅分别较上月加深了0.2和0.6个百分点。余秋梅认为，这主要是因为原油、成品油、钢材价格降幅加深，国际大宗商品价格下行对工业品价格形成的压力也有所加大。据新华社电