新“国九条”下的三大金融改革

新三板和四板作为支持中小企业发展的重要融资平台，将是推动国家产业结构调整和经济发展方式转变、激活民间资本、推进民营资本在核心领域市场化地位的一项非常重要的战略举措。

　　文|赵红亮

　　当下中国面临全面深化改革，促进经济转型升级是重要目标，其中资本市场战略地位的重要性不言而喻。为进一步促进资本市场健康发展，健全多层次资本市场体系，国务院于2014年5月9日发布了《进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称“新国九条”）。其中，加快新三板和四板市场的建设，以信息披露为中心的股票发行注册制度和市场化并购重组作为新国九条中三大革命性金融改革在繁荣资本市场和完善多层次资本市场体系中扮演着重要的角色，是推动国家产业结构调整和经济发展方式转变的强而有力的助推器。

　　改革一：加快新三板及四板多层次资本市场体系建设

　　新国九条中明确提出协调发展场内场外和公募 私募 ，加快新三板及四板多层次资本市场体系建设，推动混合所有制经济发展。由此，混业经营已现端倪，未来五年新三板挂牌家数超过 美国 纳斯达克的6千余家，达到1万家成为全世界最大的场外市场，和我国拥有最多的中小企业一脉相承。配套的中小企业私募债将成为挂牌企业重要的融资渠道，达到新国九条之解决中小企业融资难、融资贵的问题。与之相辅相成的资产证券化必然成为企业融资的必要补充，未来成为全球最大的资产证券化产品市场，繁荣资本市场指日可待。新三板和四板作为支持中小企业发展的重要融资平台，将是推动国家产业结构调整和经济发展方式转变、激活民间资本、推进民营资本在核心领域市场化地位的一项非常重要的战略举措。

　　改革二：积极稳妥推进股票发行注册制改革

　　以信息披露为中心的股票发行注册制改革再次在新国九条中明确提出，这意味着监管部门对拟上市企业不作实质条件的限制，对新股发行的审核重在合规性审查。发行人、中介机构以合法的方式披露企业信息和资料后，由市场和投资者自主判断企业价值和投资风险。在股票发行注册制改革中强调以信息披露为中心，消除直接融资里容易产生的信息不对称问题，必将伴随更为严格的监管制度，以及相应的退市和转板制度，以实现创新并刺激股票市场和更好的保护投资者权益之目的。此外，股票发行注册制改革简化了行政审批手续，发行人情况由公司和市场决定，政府不进行干预，突出了市场在资源配置中起决定性作用的基本原则。股票发行注册制改革作为资本市场改革的大方向，将会使中国的资本市场进入新一轮发展机遇期。

　　改革三：鼓励市场化并购重组

　　并购重组作为企业融资和优化我国产业结构的重要途径之一，需要资本市场的有力支撑，但是过去由于审批难、市场壁垒和行业分割，公司产权和控制权跨地区和跨所有制转让受到障碍。新国九条鼓励市场化并购重组，上市公司通过发行优先股、定向发行可转债等实现并购重组，可以整体提高有实力的上市公司质量和核心竞争力，并达到优化市场资源配置之目的。伴随此项改革，资本市场中投融资渠道和支付方式必将得到拓宽和丰富，它不仅可以推动企业自身业务发展，还可以为投资者带来更多投资机会。总之，随着市场化并购重组相关制度的完善和资本市场金融业务的发展，上市公司进行并购重组的节奏将加快，资本市场繁荣指日可待。