期指再添“新丁”将给A股市场带来什么？

南都供图

    “新丁”上线，市场交易明显活跃

    2010年4月16日，筹备近十年的沪深300股指期货率先在中国金融期货交易所上市交易。时隔5年，“兄弟”品种上证50、中证500股指期货16日也在同一地点挂牌交易。

    按合约规则，上证50股指期货合约每点为300元，与沪深300股指期货合约乘数一样，而中证500股指期货合约则每点为200元，按照目前的价位水平，每手上证50股指期货合约价值约90余万元，中证500股指期货合约价值则约150万元，如果按上市初期最低保证金10％计算，投资者的门槛约10万元至15万元。

    经过沪深300股指期货5年的市场培育，当天市场交易明显活跃，开盘后两新品种走出不同的走势，上证50期指盘中冲高回落，而中证500期指则一度跳水，早盘两新品种即双双超过了沪深300股指期货上市当日的成交量，截至收盘，上证50、中证500股指期货累计分别成交15.5万手和12.3万手。

    “上证50、中证500股指期货的上市，将会使机构的投资策略更为完善。”上海一家私募基金研究总监表示，实际上随着沪深300股指期货5年来的稳健运行，机构已较为适应市场双向的交易模式。不少投资者也希望推出更多的股指期货产品，以进一步精细化对股市的投资。

    数据显示，目前沪深300股指期货的盘后持仓量基本都超过20万手，日成交量则高达100万余手，已成为全球第二大股指期货产品，可见投资者参与热情。

    风险管理机制覆盖面将超70％

    中国证监会主席肖钢在上市仪式上说，上证50、中证500指数流通市值占到沪深A股的近一半，与沪深300指数成分股形成互补关系，将股指期货对现货市场的覆盖面提高到了73％左右。

    “两大新品种的重要意义是，不仅给市场提供了风险管理工具，也提供了更多创新的机会。”上海一家私募基金负责人表示。

    国泰君安证券分析师刘富兵在报告中称，中证500指数成分股相对沪深300指数成分股来说，行业分布较分散，风格更偏向于成长，在中小板指数推出前，中证500股指期货极有可能作为成长风格的投资标的，加上中证500指数成分股和沪深300指数成分股没有重叠，通过组合使用中证500股指期货和沪深300股指期货，将能够有效解决市值风格波动对组合的影响，提高对冲的效率。

    会对A股市场产生什么影响？

    从2014年7月开始，A股市场上演一轮牛市行情，上证综指迄今涨幅近一倍，投资者最为关注的是，随着“做空机制”的进一步完善，上证50、中证500以及沪深300股指期货的交易会否对A股市场带来“冲击”。

    “从沪深300股指期货上市5年来的股市运行看，机构此前预期对股指期货可能带来的影响明显夸大了。”上海证券创新发展总部总经理李艳表示，作为衍生市场，股指期货的运行仍难以改变现货股市本身的运行轨迹。

    在业界专家看来，股指期货上市对股市影响更多体现在市场“厚度”，比如降低市场的波动率，一项研究显示，排除其他因素的影响，沪深300股指期货上市后使现货市场的波动性下降了14％，市场波动的极值范围大幅缩小。

    “股指期货并没有那么多的‘魔咒’。”北京工商大学教授胡俞越也表示，股指期货上市，对市场而言，意味着风险有了控制的手段，投资操作会更灵活，期货市场实际上会是股市风险的“泄洪渠”，投资者避险的“逃生舱”。