巴菲特投资大转向青睐资本密集产业

    一年一度的伯克希尔-哈撒韦股东大会已经结束了，但巴菲特对各种问题的回答和透露出的投资理念，却值得慢慢体会和分析。特别是在全球经济形势不好的背景下，巴菲特的投资理念已经发生大转变，比如他为何开始转向资本密集行业?为何说再保险业务不再吸引人?如何面对全球负利率的冲击?这些问题及其回答都很有启迪意义。

    投资方向转向资本密集产业

    今年第一个问题由《财富》杂志退休记者CarolLooms提问。他问巴菲特为何改变了10年前称只会收购需要很少或不需要资本投资的业务，而转向这些资本密集型投资。

    巴菲特坦率地表示，这是因为公司资产变大所致。“财富是一个问题。像时思糖果那样不需要资本但是能成长的公司都非常小，对于今天的伯克希尔-哈撒韦来说已经无法推动公司前进了。”时思糖果是1972年被收购的。

    对于今天的伯克希尔-哈撒韦来说，稳定更加重要。像铁路公司这样费用受到严厉监管的企业，虽然资本密集，利润不高，但现金稳定。尽管利润不佳巴菲特还是表示，“对结果很满意。”

    如何能够面对负利率冲击

    有一个投资者问巴菲特，如何能够面对负利率的冲击。巴菲特表示,伯克希尔公司已经在处理欧洲负利率。伯克希尔有本事用现有资本“找事情做”。在投资方面，伯克希尔比它的竞争对手更多地运用浮存金。

    另一个投资人问低利率对公司的影响时，巴菲特回答：“利率从0.5%变到负的0.5%并不没有大的影响。但是如果利率从15%变到0，那你收购公司的时候就要付出很多了。例如购买精密铸件公司的价格可以更便宜，如果利率只有6%的话。”

    油价波动对货币政策影响有限

    在投资人提问国际油价走势时，巴菲特说，“我们不知道长期油价在哪。我也不认为我能预测。”巴菲特告诉大家不要通过他投资特定公司来预测油价。面对油价波动是否会影响货币政策的时候，芒格和巴菲特都认为影响有限。巴菲特补充道，“油价下跌短期内会带来业务萎缩和公司估值下降等痛苦，但总体来说低油价是对经济有好处的。”

    零售业不担心新技术的挑战

    巴菲特旗下制造服务和零售业务在互联网时代也遭到挑战。巴菲特为大股东的沃尔玛股价持续不振，而网络零售商亚马逊的股价却快速上涨。

    对于亚马逊的零售成功的问题。巴菲特说，“亚马逊公司在短时间内取得的成就是显著的。它已经改变了很多人，它会继续改变更多。然而，伯克希尔非常多元化。伯克希尔拥有的百货店，从来没有把自己看作一个百货公司。伯克希尔的业务分配资本，伯克希尔的任何决定都是通过长久而艰难的思考接下去的5到10年内会发生什么。我们不会因为亚马逊在网上做得好就进入这个领域。”

    金融衍生品非常危险

    巴菲特还投资了不少银行股份。目前还有美国运通，富国银行和美国银行的大量股份。

    投资人问巴菲特如何评估通过金融衍生品带来对商业银行的风险敞口。巴菲特一贯反对金融衍生品，但是伯克希尔卖出大量股票看跌期权盈利。

    巴菲特说，“衍生品非常危险，以后也是。监管人员未必会有办法有效监管，要非常小心。我也认为衍生品价值很难评估。别人在任何时候都不能通过衍生品欠我的钱。”据《第一财经日报》