中小板十年“论剑”：渴求小额快速再融资 继续市场化
十年间，中小板已蔚然成林，而关于中小板的制度建设和变革还在不断摸索推进。
据深圳 证券 交易所（下称深交所）统计，截至2014年5月27日，中小板共有719家上市公司，总市值达38487.51亿元，流通市值达27001.56亿元，平均市盈率32.10倍。
2014年5月27日，在深交所为深入贯彻“新国九条”，促进多层次资本市场健康发展而举办的中小企业板启动十周年座谈会上，诸多市场主体的代表人士对中小板的改革目标和未来发展提出了自己的看法。
深交所理事长陈东征表示，我们过去认为市场约束不足，而行政手段管理是最有效的，但是恰恰忘记了市场约束力发挥不足是因为市场不透明，所以深交所未来要从这方面下功夫，包括市场监管的具体方式方法。
“现在在全面地反思，下一步准备推出新的、更透明的监管模式，增加市场的约束力。”陈东征说。
渴求小额快速再融资
在当天的会谈中，被与会者提及最多的是创业板刚刚落地的小额快速融资制度。这一新生事物，亦为中小板企业所渴求。
广东证监局局长侯外林就表示，前不久《创业板上市公司 证券 发行管理暂行办法》出台了，其中有不少可圈可点的内容，比如小额快速的定向增发机制，这一条很受中小企业欢迎。“所以我们建议下一步要研究中小板是否也能建立快速小额的定向增发机制，提高企业的融资效率，降低融资成本。”
科大讯飞 （002230.SZ）董事长刘庆峰提及自身公司的一个案例——有投资人准备投资公司，在前年8月就签订了战略协议，但真正执行到位是去年4月份，花了半年多的时间。
“应该相信企业，将选择权交给市场，只要控制住利益输送，其他的审核应该放开。”刘庆峰强调。
招商证券 总裁 王岩 则举例称，在香港市场上企业在再融资的时候实现的是闪电配售的体制，基本上企业决定做了以后，当时就停牌，几个小时之内就把配售做完。目前国内中小板的投资者对市场波动的敏感性相对更高，所以我们这个市场其实需要更加灵活的、快速的再融资手段。
“（小额灵活快速再融资）这个制度一定要建立起来，而且要符合中小板特色，虽然中小板和主板是一个制度，但是一定要有适合中小企业的制度。”曾任深交所副总经理，现任中国证券登记结算有限责任公司董事长周明建议。
另一个被高度关注的是中小板的上市门槛。
比亚迪 （002594.SZ）董事长王传福呼吁称，希望监管层能够对 新能源 领域的中小企业降低一点上市门槛，因为这个领域事关国家能源安全，事关环境保护。
刘庆峰则建议，资本市场应加大对移动 互联网 的扶持力度，核心就是降低上市的硬门槛。“美国看到企业如果未来有前途就让他上市，中国是挣了钱才能上市，美国一定在资本市场上比我们早三年。这样我们未来怎么样才能打赢前瞻性产业的仗？”
呼吁继续市场化
主营系统集成、语音智能的 科大讯飞 曾从股权激励中得到甜头，却也发现制度存在的一些问题。
“作为企业管理者，我最了解哪些员工应该得到期权，只要大股东不侵占这部分利益，应该相信我并放手让我去推动。”刘庆峰表示，目前对于企业发展过程中的期权激励设置了很多要求，比如持续盈利增长等，这与当前的新业态模式不太匹配。
科大讯飞现有移动 互联网 4.5亿用户，去年增长将近60%，公司目前对移动互联网的研发投入巨大，其研发人员占公司研发团队的1/3以上。
“这个过程当中我们很痛苦。”刘庆峰称，如果不投入，市场就被谷歌、苹果抢走，但强化研发投入就需要期权激励的制度支持，而期权激励条件苛刻。
“其实投资人看好公司股价涨上去期权才有意义，如果业绩不好投资人不看好期权也实施不了，这些东西应该交给市场，真正让企业放开手，不受这些门槛的阻拦。”刘庆峰表示。
“股权激励我们用得不太好，跟国外相比我们用得很差，股权激励这个制度还是需要大胆探索，发挥 中国资本 市场平台机制上的作用，把功能开发出来，要结合中小企业板中小企业的特点做这方面的工作。”周明表示。
更为市场化已逐渐成为共识。
“凝聚共识需要一个过程。”陈东征表示，比如中小板设立之初我们强调“从严监管”，后来有人提出交易所不应该把市场作为对立面去监管，所以深交所后来提出要“增强市场透明度，增加市场约束力”。
陈东征认为，我们过去认为市场约束不足，而行政手段管理是最有效的，但是恰恰忘记了市场约束力发挥不足是因为市场不透明，所以深交所未来要从这方面下功夫。
刘庆峰还建议，希望加快信用体系的建设，并且让信用体系真正发挥作用。“如果上市公司在日常运作当中都很规范，将来的再融资、股权激励等等方面，可以一路绿灯，要让那些合法守信的企业真的得到实惠。”