定增年内破万亿解禁盈利机会超七成

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    印纪传媒解禁浮盈达385%

    在暂缓IPO的情况下，定向增发也能提供较好的投资机会。

    “定向增发能够给上市公司带来持续的业务资金支持，支持上市公司的业务扩张、兼并收购以及提供充足的营运资金。而上市公司的持续发展则是投资者获得良好收益的关键。”平安证券分析师魏伟对记者表示，“从2006年至2015年发行的定向增发中，在解禁期后能够盈利的数量所占比例为73%。”

    魏伟称，在牛市中由于较高的折价率，定增最后亏损的比例不大。而在熊市中由于较低的折价率和股价持续的下跌，定增最后亏损的比例反而较大。

    而上周解禁的12只定增股票中，不少个股浮动绝对收益率超过100%。印纪传媒增发价格在5.98元，实际募资总额在53.67亿元。印纪传媒11月18日89749万股解禁，从11月18日开始加速上涨，该股价格在34.04元。解禁浮动绝对收益率最高的是印纪传媒达到385%。

    20日解禁的海翔股份，股价在7月暴跌之后，再度形成W走势，股价再度回归高点位置。股价最新报21.68元，远高于增发价8.02元。浮动绝对收益率达到170%。

    上周解禁的股份中也有4宗浮动超额收益率为负，包括环旭电子、青岛双星、玉龙股份、胜利股份。

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    破发定增股备受关注

    离解禁期越近，破发定增股的反弹意愿越强烈，毕竟谁也不愿做赔本的买卖。

    魏伟称，对于亏损的定向增发，在解禁期后，如果采取再继续持有12个月，其间如果股价回升到定增成本价就套现退出的策略，有很大的概率可以最终收回定增的初始成本。即使不能收回定增的初始成本，相比解禁期直接卖出，这种策略减少定增损失的概率比扩大定增损失的概率要大。

    同花顺统计显示，在已经实施了定增的419家上市公司中，只有39家公司的股价发生倒挂。其中14家股价折价幅度较大，达到20%以上。其中，居首的是芭田股份，该公司向华安基金及东海基金定向增发约165万股股份，增发价为28.73元/股，截至昨日，其最新收盘价为13.05元，较定增价低54.58%。折价幅度第二高的是富瑞特装。其定增融资7.99亿元，发行价为84元/股，而目前股价只有20.90元，即使复权后仍有50.24%的折价幅度。

    事实上，这些股价倒挂的个股定增实施时间往往在二三季度。增发价就算有一定的折扣，依然是在暴跌前的高位之上。从过去几年的月度数据来看，定向增发的亏损比例只在接近牛市顶点的一段范围内会大幅度增加，而这个范围所持续的时间较短。

    由于定向增发存在一年的解禁期，所以虽然在牛市顶点发行的定向增发的成本会较高，但是在一年后，市场已经发行完了从牛市顶点下落探底再到回升的全部过程，因此解禁时的股票市价并不低，加上定向增发在牛市发行的折价率会大幅上升，这降低了定向增发出现亏损的概率。

    “我们看到不少投资者都在关注定增破发的个股。”广州一位私募人士对记者称，三季度系统性风险，将不少个股股价打得很低，而从定增折价的方式选股有一定的道理。特别是在于定增往往是机构持有，未来的个股反弹动力更足。南都记者周亮

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    同花顺统计显示，截至11月23日，419家上市公司共实施了618次定增，募资总额达到10378亿元，已经远远超过去年的融资规模，今年的融资创出历史新高。

    募资规模最大的是绿地控股，即此前的金丰投资。在资产置换和收购

    绿地集团100%股权的过程中，金丰投资定向增发约116.5亿股，设计金额高达645.4亿元。最终，绿地集团通过借壳金丰投资实现上市。定增规模第二大的是包钢股份，募资298亿元，用以收购相关资产及补充流动资金。定增规模排名第三的是前身为美罗药业的广汇汽车，其募资规模为288.28亿元。

    业内声音

    注册制到来前IPO节奏不会加快

    面对IPO的重启，投资者更关心其发行速度对市场带来的冲击。业内人士多认为，在注册制正式启动前，IPO发行速度不会加快，不会让IPO重启打乱目前市场回暖的步伐。

    11月13日晚间，证监会网站上出现多达85份IPO申报稿，刷新了单次IPO预披露家数的纪录。根据证监会公布的最新一期数据，在85家上市公司进行预披露之后，证监会受理首发企业达到682家，其中，已过会47家，未过会635家。对比证监会7月份暂停IPO前的最后一份审核进度表，4个月里，证监会新增受理的IPO申报企业达84家，除去撤单9家，IPO排队企业新增了75家。

    业内人士普遍认为，IPO重启并不可怕，关键在于要控制好IPO的发行节奏。虽说IPO排队规模出现了明显扩大，但是从目前监管层的表态和实际操作来看，今年以来的发行节奏不会出现突然大幅提速。在申万宏源分析师林瑾看来，“相比今年上半年，我们预期今年底明年初的扩容节奏将明显放缓，也体现出管理层对市场的呵护。”林瑾认为，此次IPO重启的发行节奏依然受到控制。改革力度并未触及发行机制核心要素，更多的只是降低IPO发行对二级市场的冲击。预期注册制未正式推出之前，行政调控、窗口指导暂时不会减弱。

    国泰君安也在近期的研报中指出，预期注册制将于2016年年中推出，新股发行提速成为可能。国泰君安认为，目前已经排队等待过会的企业超过500家，预期IPO重启之后，配合注册制，如果以低价发行，募资规模依然受控，预期每年发行300家成为可能。南都记者孙铭蔚陈琳琳