宏观经济向好 基本面利多 资金追捧

　4月份以来，铜铝锌期货的“小牛”行情成为期市的最大亮点。中美宏观经济数据向好，基本面利多，资金逐利博弈——这三大因素诱发了铜铝锌期货本轮上涨行情。

　　一、中美宏观经济数据向好，提振市场信心

　　1、 美国 就业数据向好，未来预期需求增加

　　非农就业人数增长超出预期，美国 6 月份非农就业人口增加 28.8 万人，远远超出市场预期的 21.5万人，为连续第 5 个月新增非农就业人口超过 20 万大关。与此同时，美国6 月份失业率降至 6.1%，创下近 6 年以来的最低水平。美国经济向好，未来对有色金属的需求会大大加强，有色金属铜以及锌的价格也应声而起。

　　 南华期货 金属分析师吴任认为，尽管影响美国通胀抬头的因素中，汽 油价 格等暂时性因素占据主导，而初请失业金人数的走低也与当前阶段劳动力市场潜在波动有关，是否意味着劳动力市场真正回暖尚难确定，并且上周公布的房地产数据喜忧参半，但是两者联袂利好还是能够提振市场。

　　2、中国PMI创年内新高，提振市场信心

　　6 月份国内 PMI 指数升至 51，创下年内新高的同时已是 4 个月连升；同日公布的汇丰中国制造业 6 月 PMI 终值为 50.7，今年以来首次回到扩张区间，即 50 荣枯分界线上方，并创下 7 个月来新高。

　　“中国作为全球最大的金属消费国，PMI 指数持续上升，表示中国经济环境已经企稳回暖”， 银河期货 有色金属分析师何珊表示：“各项数据指标趋好，说明年内经济持续高位运行的可能性很大，对有色金属的需求也将逐渐复苏，这提振了市场对未来有色金属消费的预期，从而对有色金属的价格起到一定的支撑作用。”

　　二、基本面利多，锁定金属期货涨势

　　1、原料出口禁令，引爆金属行情

　　本次行情的引爆，还需追溯至印尼公布禁止镍矿和铝土矿出口的政策。全球镍矿供应逐渐缩减，推动镍价在短短3个月时间内飙升40%。在镍价暴涨之后，印尼铝土矿出口禁令持续发酵，上半年印尼铝土矿进口连续几月停止，上游风险积聚，引爆了本轮有色金属行情。

　　无独有偶，锌基本面也出现了矿资源枯竭、全球大型锌矿停产的局面。嘉能可斯特拉塔公司在 加拿大 不伦瑞克(Brunswick)和珀塞维兰西(Perseverance)锌矿已于去年关闭。而 印度 矿业集团韦丹塔资源公司旗下位于 爱尔兰 的全球最大锌矿之一Lisheen锌矿和五矿有色全资子公司MMG旗下的全球第三大锌矿世纪锌矿(Century mine)将于2016年关闭。这些锌矿的关闭将进一步加剧锌供应短缺。

　　铜市来看，7月份以来国内 现货 市场疲软已经成为市场最大的压力，包括赤峰云铜、赤峰金剑以及 西部矿业 ( 601168 , 股吧 )等开始停产检修，北方供应有些偏紧，但下游始终维持逢低按需接货的状态，供需两淡。

　　2、国际局势与军事工业需求，助推金属上涨

　　 俄罗斯 是金属镍最大的生产国，乌克兰局势的严峻化，导致市场对于未来产量产生了巨大的担忧。有色金属是国民经济发展的重要基础材料，在高科技、新能源、新材料、现代航空、现代军事等领域具有广泛应用价值，成为世界各大经济体争夺的战略资源，军工对相关金属的需求提升，助推了金属价格的上涨。

　　3、经济转型与发展需求，进一步引发期价普涨

　　中美经济数据的好转，引发了市场对于基础金属的看多预期。夏季炎热天气、 巴西 世界杯等因素促进铝消费，以及全球经济企稳，各国加快基础建设，铝未来消费有望持续增长。铝市供需结构发生变化，下游补库预期增强。

　　三、资金追捧，加剧上涨趋势

　　在国际 大宗商品 交易中，一旦某个品种具备了相应的基本面基础，或出现了较为明显的供求失衡预期，基本面利多，进一步扩大盘面趋势，本轮金属上涨也未能逃出这个逻辑。

　　中信期货吴锴表示，“铝、锌、铅基本面持续改善，尤其是站在国际市场基础上，这种改善更为明显。不过，随着借势宏观面炒作的休整，资金选择可能会出现更多分化，脱离基本面太远的金属将更多得到空头资金的打压。”