今年以来国际市场铜价走势回顾及后期预测

今年以来，全球经济处于阶段性筑底的整固阶段，各国经济表现冷热不均，国际市场铜价宽幅震荡，总体呈倒“N”形走势，目前价格水平已跌至近6年来的最低位。我们预计今后几个月，国际铜价将维持弱势。

一、国际铜价走势基本情况

2011年以来，国际铜价总体波动下降；今年1-8月，铜价延续这一走势，呈先降后升再降的倒“N”形，价格水平已跌至6年来最低。

2010年以来铜期货价格走势图（单位：美元/吨、元/吨） 

1月份，全球铜市基本面疲软，美汇指数大幅上涨，国际铜价持续下跌，月内跌幅达12.1%。2-4月，我国推出降准降息等货币宽松政策，市场情绪和消费预期得到明显提振，铜价止跌反弹并于5月初升至今年以来的高点，伦敦、上海铜期货价格分别达6480美元/吨、46560元/吨。5月中旬至今，中国等新兴市场国家公布的经济数据仍显疲软，国际铜价再次下行。8月底（8月28日），伦敦、上海铜期货价格分别跌至5135美元/吨、39440元/吨，比年初分别下跌17.9%、15.3%，比上年同期分别下跌25.9%、21.9%，与2011年的历史高位相比，跌幅均接近50%。

二、国际铜价后期走势判断

近几年来，铜的金融属性日益增强，国际铜价波动与全球经济密切相关。目前，全球经济发展仍不均衡、不稳定，美国经济逐步复苏，欧盟经济恢复缓慢，俄罗斯经济急剧萎缩。国际货币基金组织7月9日下调2015年全球经济增长预期0.2个百分点，预计增长3.3%；认为世界经济短期内面临金融市场动荡、资产价格剧烈波动等风险，中期将面临全球经济潜在增速放缓的风险。从经济周期的角度看，当前全球经济仍处于新旧周期的转换之中，以互联网技术革命为增长点推动的上轮经济增长已近尾声，新的经济增长点仍未成型，全球经济在近期仍难以出现明显好转，国际铜价上涨乏力。

从国内情况来看，当前经济仍面临较大下行压力，在一定程度上将制约铜价反弹。作为全球铜消费的最大国，中国的经济形势将在很大程度上影响国际市场对铜消费以及铜价的预期。8月官方制造业

PMI指数为49.7，说明市场需求仍然疲弱，制造业生产经营情况表现不佳，一些主要商品尤其是铜、铁矿石等工业品仍在努力寻找新的出口地和需求点，而这一过程可能需要较长时间，期间包括铜在内的主要工业品价格将难以出现大幅反弹。

从全球供需情况看，今年以来全球铜供应快速增长，目前处于供过于求的状态，铜价面临下行压力。据世界金属统计局（WBMS）8月19日公布的报告显示，2015年1-6月，全球精炼铜产量为1125万吨，同比增长2.4%；同期全球铜消费量为1109.9万吨，同比下降1.2%，全球铜市供应过剩15.1万吨。从后期来看，最近力拓、自由港等矿业巨头纷纷上调铜精矿产量预期，国际铜研究组织预计2015年全球铜冶炼能力将提高6%左右，全球铜冶炼产量将增至2290万吨，供给过剩37万吨。

此外，美元升值预期也可能压制以铜为代表的有色金属价格。3月份美汇指数触及100大关，近月来，美联储一直向市场释放的加息信号，进一步利多美元，将打压以其计价的大宗商品价格，特别是金融属性较强的铜等商品。

渣打银行最新报告显示，目前90%的铜矿企业依然盈利，这些企业可接受铜价下跌的空间还很大。国际能源顾问公司Wood Mackenzie报告认为，2016年将创全球铜供应的历史高峰，届时全球铜供应过剩亦将达到62万吨。我们预计，今后几个月国际铜价有可能再次探底，未来需重点关注美元升值、铜新的需求领域开拓和新兴经济体增长模式转变的进展及突破。

（价格监测中心根据国家发展改革委价格监测中心相关资料整理）