“国改”主题新基金生正逢时

　　同时，随着9月24日《指导意见》配套方案中最重磅的混改总方案《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》的跟进推出，相关改革将全面铺开。两份文件强调着力推进国企改制上市，既明确了国企股份制改革和混合所有制改革的重点和方向，也为国企集团层面的整体上市迎来加速和提速。这意味着未来国家会加大对国有资产重组、资产证券化的支持力度。其中，“发展混合所有制经济”和“提高国有资本配置效率”无疑将给社会资本带来大量投资机会。在未来数年内国企改革将成为持续性的投资主题的背景下，专注国资改革题材的主题基金将迎来新的春天。

　　 资本平台类公司成国改名角

　　可以说，在国企改革成为今年下半年市场最大的风口的时候，投资国企改革主题基金就是顺应国策，此时市场上关于国企改革的基金发行也风生水起，愈演愈热，上半年新成立、正在发行以及即将发售的国企改革主题基金就有20余只，比如博时国企改革、长盛国企改革、交银施罗德国企改革、九泰天富改革新动力等。另外，一些相关主题分级基金也在等待批复之中。

　　不过，并不是所有的机构都有运作国资改革题材主题基金的资质和能力。前述《指导意见》以及《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》中，给出了本轮重启的国企改革明确的时间表，将在2020 年在国有企业关键性领域取得阶段性成果，国有企业公司制改革基本完成，培育大批具有国际竞争力的骨干国有企业。下一步国家将在国企分类的基础上，系统性筹建多个国资投资运营公司作为国企改革重要的平台。

　　这种被称作借鉴了新加坡的“淡马锡”模式（政府直接授权运营公司履行出资人职责）的运作模式，国资委角色也将从“管资产”向“管资本”过渡，强调了资本平台类公司将成为国企改革重要角色。

　　而国有资本投资公司通过产业资本与金融资本的融合，提高国有资本流动性，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等。同时，资本平台将逐步取代国资委管理企业的角色，将政府和企业剥离，建立更加市场化的企业经营制度。在第一批央企改革6 家试点集团旗下的上市公司在资本市场见证了非常可观收益后，市场普遍猜测第二批央企改革试点。预计第二批央企改革试点非常有望在资本平台类公司展开。

　　如今，各种资本平台类公司纷繁复杂，要找到有资格参与国有资本改革的靠谱公司并不是一件易事。这类公司必须有深刻的国资背景、雄厚的资金实力，同时，对参与国有企业改革有远见卓识和战略规划，同时，又有优秀投资团队能够把握时机和介入优质项目。

　　具体来说，这类公司需要在国策方针的支持引导下，主动把握当下特定政治、经济形势赋予的大好商机，为促进优质国企、市政建设主体扩大产业规模、完成结构升级、实现国有资产快速增值，并为资本市场创造理想投资标的，使投资者获得相对稳健的高投资回报。

　　而华宇国信投资基金（北京）有限公司（以下简称中国华宇）就是典型的国有资本平台类公司 ，其正在发行的“国改8号”基金即是国企改革主题基金中的佼佼者。

　　 抢搭国企改革快车

　　以正在发行的“国改8号”（华宇国信-国改8号产业并购投资基金，简称“国改8号”）基金为例，该基金计划将选择有明显获利能力的优质地方国企——中国华宇经济发展有限公司的子公司进行投资，将聚焦以“国企改革”为代表的政策性主题投资机会。

　　据了解，中国华宇在28年的多行业经营史中，积累了宝贵的国有企业管理经验和国资运作经验，并储备了充足的未上市、可供优化整合的国有资产。其金融产业子公司成立以来，已签署百亿余元的政府合作项目，项目风控严密，投资模式多样，并与多家金融机构开展战略合作业务，形成了投、融、建一体化政信金融服务体系。

　　可以预见，这类公司在参与国有资本改革的过程中占据资源优势，容易得到地方政府和国有企业的信任，因此容易获得更多的参与机会，对于控制投资风险和保障投资回报也有较高的可靠性。

　　更为重要的是，国改8号针对“国企改革”热点概念，如前所述，它是由央企背景的华宇国信担任资管计划的管理人，华宇国信其本身就是国有企业。“国资企业对国资企业出资”，可在不引起国有资产流失的前提下实现国有资产增值、投资者退出获益。而大多数其他社会资本不具有国资背景，无法合规参与国企改革项目，这使得国改8号获得独有优势。

　　据了解，国改8号专项资产管理计划，资金用于：一、国有煤炭企业股权投资，完成矿业资源整合和全产业链布局，实现协同效应；二、股权投资于规范运营的政信互联网金融企业，通过补充流动资金,拓展、升级其营销体系，增加公司的营业利润，支持政信金融产业的发展；三、投向承建优质市政工程建设项目、资产可上市的国有企业；协助地方市政工程建设项目主体增强项目投资能力，增加被投资企业的营业收入，并获得财政担保下的稳健收益。总之，在被投资企业完成结构升级、股权改制之后，通过资本市场上市或并购交易获得理想溢价，实现国有资产的增值和投资者的获利。

　　 建议配置国改主题基金

　　通过资本市场实现获利并非只是愿景，前述《指导意见》明确提出，要“国有企业要积极引入各类投资者实现股权多元化，大力推动国有企业改制上市，创造条件实现集团公司整体上市”。由此，资本市场分析人士指出，本轮改革的一大优势在于，资本市场和金融工具比以往更完善，为推动国资证券化创造了条件。

　　在资本市场上，国企改制概念创造了明显的超额收益率，给股权投资者带来获得丰厚回报的机会，利好氛围在国企改制执行期内还将持续；而资产证券化、结构化金融衍生工具的快速创新，使得证券化程度不同的国有企业，可采取如整体上市、借壳上市、反向收购母公司等不同模式获得股权融资。截至2015年8月末，已有12个省市公布了量化的国资证券化目标，未来5年国资证券化率均有较大提升，给市场带来投资机会。

　　国资证券化的潮流已经催生了一些投资工具和理财产品。“国改8号”也正是在这样的背景下应运而生，且承载着更多投资者的期望。“国改8号”拟通过出资入股，重点发展被投资企业的优势项目，拓展其主营业务投资体量，或推动被投资企业入股、整合外部的优质国有企业，通过出资入股、业务整合，发挥出全产业链优势和协同效应等等。

　　总之，类似国改8号的投资工具都是通过股权投资，帮助被投资国有企业完成股份制改造，补充核心业务的营运资本，挖掘被投资国有企业的业务成长潜力，健全公司治理制度，增加股权内在价值，最终通过资本市场上市顺利退出，实现国企的经营优化、国有资产的快速增值和投资者的丰厚回报。

　　的确，国企改革是经济改革的重点，随着国企改革进程不断细化与推进，会带来诸如整体上市、兼并重组等投资机会。中国大部分的资产都在国有企业，因此要拉动经济增长，必须要盘活国有企业的存量资产。国企改革、金融改革、企业兼并重组这些领域的改革，都将成为未来数年内市场的持续性投资主题，引领市场的投资方向。因此，建议投资者配置国改主题基金，获取持续收益。