国企混合所有制改革红利到来

　混合所有制改革正在让 中国石化 ( 600028 , 股吧 )这头传统行业的大象跳起电商等 新兴产业 的舞步来。

　　上周末， 中国石油 ( 601857 , 股吧 )化工股份有限公司（下称中国石化）混合所有制改革第一步如期落地，其全资子公司中国石化销售有限公司（下称销售公司）与25家境内外投资者签署了增资协议，增资金额共计人民币1070.94亿元，占增资后销售公司29.99%的股权。

　　虽然周一中国石化股价高开低走，收跌0.71%，但实际上，中国石化的混合所有制改革方案是在今年2月19日的董事会上决定的，该次会议通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》，授权董事长在社会和民营资本持股比例不超过30%的情况下行使确定增资方案等内容。从那时算起至周一收盘，在A股市场上，中国石化股价上涨了28%，远超过同期中国石油9%以及上证指数10%的涨幅。此间，中国石化18%的超额收益可以视作此次混合所有制改革的红利。

　　销售公司是中国最大的 成品油 供应商，在中国境内成品油销售领域占据了主导地位，市场份额超过60%，拥有境内最完善的成品油销售网络，拥有品牌加油站30233座（30220座自营）。截至2013年底，销售公司累计发行了中国石化加油卡1.08亿张，拥有约8000万加油卡持卡客户。

　　在销售公司遍布全国的零售网络基础之上，销售公司的非油品业务方兴未艾，蕴藏着销售公司未来的巨大发展潜力，这也是此次社会和民间投资者愿意花重金入股的重要原因。这些业务包括便利店、电商、汽车服务、广告等。从国际经验上看，一般加油站的收入中，有四成以上来自非油品业务。截至2013年，销售公司营业收入高达1.5万亿元，但非油品业务的收入只有133亿元。

　　在新电商时代，线上线下融合（O2O）正在成为电商主流，无论京东还是 天猫 ，都在积极争抢与线下便利店合作的机会，这对拥有23431家便利店（易捷）的中国石化销售公司来说，优势自不待言。9月11日，中国石化易捷与大润发喜士多在 上海 合作的8家易捷便利店正式营业。同时，易捷联手1号店搭建“线上入口+线下入口+服务体验”模式，联手复星开药店等新业务模式。

　　也就是说，社会和民营资本不但与销售公司实现了股权上的合作，而且在增资之前，业务之间的合作就已开启。社会和民营资本的进入，正在助力销售公司从油品提供商向综合服务商转型。正如中国石化董事长 傅成玉 所言，“国企实力+民企活力=国家竞争力”。混合所有制改革正在让中国石化这头传统行业的大象跳起电商等新兴产业的舞步来。

　　更值得注意的是，销售公司的转型还体现在公司治理结构上。在即将于10月底成立的新董事会中，总共11个董事席位，中国石化虽然占70.01%的股权但只占4席，社会和民营资本投资者占3席，独立董事3席，职工董事1席。这种席位设置，避免了公司决策中的一言堂，能够将社会和民营资本的企业家才能也吸收进来，并从制度或治理结构上保证了销售公司未来往更市场化、更专业化、更规范化方向发展。

　　销售公司预计在3年内上市，此次增资某种程度上已提升了市场对中国石化的估值。有人将此次中国石化的混合所有制改革的前景与10多年前的国有银行引进国际战略投资者相媲美。不同的是，当时分享国有银行改革红利的主要是外资金融大鳄，而这一次国企改革，社会和民营资本也分到了一杯羹。