解码10元信托：借贷外衣下的“受益权转让”

　　■本报见习记者 吕江涛

　　今年上半年，一家名为“信托100”的网站宣称，投资者只需100块钱，就可以购买原本门槛高达一百万元的信托产品。百元买信托概念一经推出就受到媒体、专家学者、甚至是信托公司的质疑。近日，信托100悄然上调了信托投资门槛，从100元升至1万元，百元买信托的神话宣告破灭。

　　然而，凑份子投资信托、资管产品的脚步却并未停止。多盈理财近日也推出1万元购信托，雪山贷推出P2P行业首款1000元买信托产品。更有甚者，深圳一家平台推出了一款名为“信托宝”的产品，再次向国内信托行业发起了挑战。在“10元买信托”充满诱惑性的口号之下，这一产品刚刚上线10分钟便被抢购一空。

　　 团购门槛上调至万元

　　 违约赔付风险将增大

　　本报记者近日发现，信托100近日推出的方正东亚·方兴116号辽东湾应收债权集合资金信托计划（查询信托产品）、西部信托·上海世方建筑集合资金信托计划、中泰信托·北京盘古大观项目信托计划等多款产品的投资门槛已经悄然提高到1万元每份，期限从18个月至24个月不等，预期收益率多在10%左右。

　　无独有偶，多盈金融推出可供团购的是中原信托·安益293期辽宁省盘锦市盘锦鑫诚信托产品，主要用于回迁楼后续建设，规模1.3亿元，年化收益率9%，期限12月，投资门槛1万元。而作为P2P平台的雪山贷推出的是中江信托·金马145号集合资金信托计划规模为5000万，年化收益率为10%，期限2年，最低投资门槛为1000元。

　　目前，信托团购网站往往通过拆分信托收益权的方法。即网站在交易中扮演了“代持者”的角色，将信托产品拆分，由网站来代持。以信托100为例，投资者在认购时，要与财商通签署代理合同。网站会在上面说明，财商通持有的信托受益权是投资者的。当资金募集完成后，由财商通以委托人身份与信托公司签署合同，由于信托合同仅有1份，因此信托产品的合约由财商通代为持有，投资者可得到合同的电子复印件。

　　虽然信托100等公司都称自己产品的安全性有保障，但有专家表示，团购门槛的上调将增大违约赔付的风险。因为100元对于任何个人来说都不是大的数目，即使出现风险也不会造成太大的损失，但是如果损失1万元就可能是一个家庭所不能承受的。由于参团的投资人未直接和信托公司签订合同，在法律层面投资者不是委托人，也不是信托受益人，万一团购公司倒闭了，参团的投资人是不能向信托公司主张权利的。

　　有信托法务人士指出，即使投资者与上述信托团购企业签订了委托协议，由一家公司购买和代持。但从法律关系来看，委托代理这种形式并不能改变真正出钱人的构成，这些出钱的投资者都不能算是合格投资者。

　　 10元也可以买信托 ？

　　 专家称宣传存在错误引导

　　11月25日，深圳的金融产品垂直搜索平台高搜易在网站上推出了一款名为“信托宝”的产品，在不到10分钟的时间内被哄抢一空。网站信息显示，当天推出的首批产品共分三期，期限全部为三个月，年化收益率分别为9.3%和10%，总共有166名客户投资购买。根据计划，第4期产品将在12月1日启动抢购，产品期限3个月，年化收益为9%。记者注意到，昨日尽管抢购踊跃，但总量却相对较少，三期成交总额仅为60万元。

　　“10元买信托”，从字面上看与此前被叫停的“信托100”非常相像，目前，高搜易网站上对信托宝产品的介绍非常简单，看不出更多具体的信息。

　　推出该产品的高搜易CEO陈康称，信托宝有所不同，不是“凑份子”买信托，也不是分拆转让，而是原来的信托持有人将信托质押给第三方平台，平台做成一个标供投资人认购，每个标后面都会对应一份信托的收益权，“和P2P平台的车贷类似，只是标的不同。”事实上，这更多的是一款以信托受益权为质押的融资产品，实际上是一款债权产品。

　　对此，用益信托首席分析师李旸指出，其实这类产品并没有对信托的规则造成破坏，只是在宣传上存在错误引导。本来买信托的门槛是100万元，非说100元可以买，但是实际上100元买的并不是信托，而是一个间接享受信托产品的收益权，中间有一个“桥”，并不是直接去和信托对接，更多是一个噱头。

　　尽管信托宝的未来前景和命运尚未确定，但确实指向了当前信托行业发展的一大瓶颈——信托受益权的流转问题。针对信托产品由于投资门槛高、投资期限长所导致的流转难状况，去年年底平安信托首次推出业内标志性创新举措，信托质押业务，借以解决信托客户流动性困局。此后也有包括华宝信托等多家信托公司跟进，但信托产品流动性难题的解决仍任重道远。