信托行业转型探路“加减法”

　尽管三季度信托资产规模再创历史新高，但季度增速却呈现明显的回落态势。自此，国内信托业结束了自2008年以来的高速增长阶段，步入转型发展的阶段。

　　中国信托业协会日前公布的统计数据显示，三季度信托资产规模为12.95万亿元，较去年末的10.91万亿元增长18.70%。不过，从季度增速上看，较今年二季度末的12.48万亿元仅环增3.77%，这一数字延续了自2013年一季度开始的持续回落态势，且回落幅度明显增大。同时，三季度数据上所体现出来的信托业务结构层面的“加减法”，也让信托公司转型的思路清晰可见—集合资金信托与单一资金信托占比同期创造历史新高与历史新低，同时，融资类信托、投资类信托和事务管理类信托“三分天下”的格局已基本形成。

　　 规模新高与增速放缓并行

　　“尽管信托资产规模再创新高，但从季度环比看，三季度不仅延续了自2013年一季度开始的持续回落态势，且回落幅度明显增大。”业内人士表示。

　　来自中国信托业协会发布的“2014年三季度信托行业主要业务数据”表明：今年三季度，信托业总体发展平稳，信托规模继续稳步增长，信托风险总体可控，信托产品收益率稳中有升，信托业务结构不断优化。与此同时，信托行业发展也出现了不容忽视的隐忧—信托资产增速持续放缓，信托产品的个体风险暴露增加，信托业经营效益开始出现下滑，业务转型发展面临诸多挑战。“尽管信托资产规模再创新高，但从季度环比看，三季度不仅延续了自2013年一季度开始的持续回落态势，且回落幅度明显增大。”中国信托业协会专家理事周小明认为，弱经济周期和强市场竞争对信托业的冲击效应明显加大。

　　数据显示，去年四季度信托资产季度环比增速为7.66%，今年一季度为7.52%，下降0.14个百分点；二季度环比增速为6.40%，较前季度回落1.12个百分点，三季度环比增速仅为3.77%，较二季度又回落2.63个百分点。

　　尽管信托资产增速放缓，但信托固有资本却呈现增速加快态势。今年前三季度，信托业累计实现经营收入608.60亿元，与去年前3季度的539.39亿元相比，同比增长12.83%。同期信托业累计实现利润总额434.43亿元，比去年前3季度的389.84亿元同比增长11.44%。

　　值得庆幸的是，在信托公司业绩下滑的同时，信托产品受益人的收益率却“稳中有升”，就已清算信托项目为受益人实现的年化综合实际收益率而言，近年来一直比较平稳，大致保持6%~8%之间，今年以来则呈现出“稳中有升”势头。

　　不过，信托公司实现的平均年化综合信托报酬率则呈现出持续下降的势头。信托业经营业绩与信托报酬率双双下滑，这说明信托业转型发展所需的内涵式增长方式尚未最终成型，信托业转型发展尚处于伴随着诸多隐忧和挑战艰难前行阶段。

　 　信托资金投向“此消彼长”

　　传统的工商企业和基础产业占比降低，而金融机构、证券投资的占比则持续上升，而在其背后，市场对信托资产配置结构的驱动力正日趋明显。

　　在12.95万亿元的信托资产规模背后，信托资金的投向结构也呈现“此消彼长”的态势—传统的工商企业和基础产业占比降低，而金融机构、证券投资的占比则持续上升，而在其背后，市场对信托资产配置结构的驱动力正日趋明显。

　　作为资金信托的第一大配置领域，三季度投向工商企业的资金规模为3.15万亿元，占比为25.82%。不过，这一数字相比去年末的28.14%下降了2.32个百分点，更在规模上首次出现了负增长。这意味着，由于经济下行的影响，信托业对工商企业的资金运用开始偏向谨慎。

　　值得关注的是，基础产业仍是三季度资金信托的第二大配置领域，规模为2.66万亿元，占比为21.80%。与工商企业一样，其占比也呈下降趋势，规模也出现负增长。数据显示，相比去年末的25.25%的占比，下降了3.45个百分点；相比今年二季度末的23.10%的占比，下降了1.3个百分点，规模减少了0.06万亿元。“资金信托对基础产业配置的减少，与基础产业过度投资、地方债务风险显现有密不可分的关系。”周小明分析称。

　　在传统的前两大配置领域—工商企业与基础产业规模占比降低的同时，信托资金投向金融机构和证券投资的规模却在持续上升。截至三季度末，资金信托对金融机构的投资规模为1.92万亿元，占比为15.73%。相比去年末的12.00%的占比，提升了3.73个百分点；相比今年二季度末的13.93%的占比，提升了1.8个百分点。资金信托对金融机构投资的增加，主要源于信托业强化金融协同、金融业投资波动不大和回报稳定等市场因素。而在证券投资方面，信托资金投向占比的上升态势则更为明显。三季度末，资金信托对证券投资的配置规模为1.74万亿元，占比14.27%。相比去年末的10.55%的占比，上升3.72个百分点。

　　 信托转型探路“加减法”

　　数据表明，信托业务的结构优化呈现明显提速的迹象，体现在集合资金信托占比创历史新高，而单一资金信托占比则创了历史新低。

　　来自信托业协会公布的三季度数据表明，信托业务的结构优化呈现明显提速的迹象，这一方面体现在集合资金信托占比创历史新高，而单一资金信托占比则创了历史新低，另一方面体现在，信托功能“三分天下”格局形成。数据显示，三季度全行业集合资金信托规模为3.77万亿元，占12.93万亿元总规模的29.13%，相比去年末的24.90%占比，提高了5.03个百分点；相比今年二季度的26.36%的占比，提升2.7个百分点。与此同时，虽然单一资金信托仍是信托财产的主要来源，但三季度65.01%的占比已创下历史新低。

　　而从信托功能看，今年三季度，融资类信托、投资类信托和事务管理类信托“三分天下”格局已经基本形成。

　　数据显示，三季度融资类信托占比继续下降，首次降到了40%以下，为37.91%，相比历史上的最高占比即2010年的59.01%，降幅达21.10个百分点；相比去年末的47.76%的占比，降幅达9.85个百分点。同时，投资类信托和事务管理类信托的占比则稳步提升。

　　近年来，信托业发展所依赖的市场需求结构开始发生巨大的变化，一方面信托业的通道型单一资金信托业务模式基础开始瓦解；与此同时，资本市场赚钱效应日益显现，信托业类信贷业务开始受到冲击。

　　正是基于上述变化，信托业原来的主导业务模式受到了巨大挑战，这都迫使信托业不断挖掘信托制度的市场空间，加快转型创新步伐。而来自信托业务结构上的积极变化，朝更加符合信托本源和市场需求变化的方向优化。值得注意的是，在信托业积极探索业务转型的过程中，信托业务风险资产规模和风险资产比率也实现了“双降”。“信托业正在采取积极应对措施，通过加快业务结构转型和优化力度，通过加快增资扩股步伐，增厚财务实力应对"匹配度"挑战，藉此不断增强风险抵御能力，并为业务转型奠定资本基础。”周小明表示。 （上证）