人人都爱天使投资

在中国做天使被称为“九死一生”。从实业转型来的 广东 创业谷天使投资管理有限公司创始人梁云锋直言，他做天使6年，一直是在试错中前行，失败率更是高达95%。“中国的天使们一直是在用没有翅膀的身体体验着天堂的规则。不仅支持晚上做梦，还支持白天做梦，当然天使投资人有做美梦的时候，也有做恶梦的时候，而一个美梦可以消灭或者弥补100个恶梦。”中国青年天使会华东分会会长、合力投资创始合伙人 张敏 如此解读中国的天使投资。

　　 天使时刻

　　今年天使投资热来得有点突然，但却很火爆。股权众筹元年可以说是一个不可忽视的因素。而这背后却是 创投 圈下一种财富效应的体现。

　　梁云锋说，很多从传统产业退出的投资，看到了天使投资带来的财富的曙光，并加入了天使投资的行列。传统行业越来越难做，投资房地产、股市、 期货 看不到前景，有部分土豪，还有一些既得利益者，纷纷拿出来一部分资金，作为财产配置的一种方式，加入到天使投资行列。

　　跟梁云锋有同感的还有另外几位中国青年天使会的核心成员童玮亮、张志勇和周丽霞。

　　张志勇所在的五岳资本今年做的天使投资项目，合计投资就有将近2亿，2013年投资额是1亿元，2012年五岳资本刚成立，当年所做的天使投资有几千万。近三年中累积投资的项目有30多个“可。能明年一年就是近三年数量的总和。”

　　而这种热度也被 北京 技德科技有限公司联合创始人周哲深深体会着，由于移动互联网是大家共同看好的项目，最多有过15名天使投资人同时选择一个项目的情形。而天使投资热也使得创业项目开始强势起来，仅占股一项就从最开始动辄40%以上甚至有控股的，到最近天使总体占股一般在10-20%左右。

　　张敏对此现象的解读是，时下天使的火爆和当年的不一样，天使作为特殊行业，越来越受到政策的支持，国务院总理李克强也一再强调对初创企业的支持。政策引导下， 私募 股权基金向前端发展的趋势就越发明显。

　　周丽霞是中国青年天使会早期核心成员中少有的女性，她是北京金慧丰投资管理有限公司董事长。她认为，天使投资未来几年会越来越热，原因就是中国天使投资开始比较晚，而市场的需求远远不能被满足，有项目就会有资金需求，越是经济形势低迷，对天使投资的需求越是迫切。

　　 合投模式

　　2013年1月，国内知名天使投资人 徐小平 等人发起成立了中国青年天使会。张志勇是最早加入的成员。他说，天使会成员投资经历不同，偏好不同，大家在一起可以让每位投资人各自发挥优势，共同对创业环境进行推动和对创业者提供更多帮助。大家对于创业项目的投资共同把关，也可以降低很多风险。

　　而这也是中国天使继个人单打独斗、成立机构天使之后的又一趋势。“合投模式原来也有，但是今年才成为最主流也是最新型的操作模式。在中国青年天使会已经形成机制。合投出资总额一般是在200-300万人民币之间，领投的出资额多些，跟投的从几万到百万不等。”中国青年天使会成员、梧桐树资本创始合伙人童纬亮对记者表示。

　　合投通常通过 沙龙 的方式进行，而每月一次的项目沙龙都有大约50-60人参加。每个天使会成员都有自己的圈子，他们对于找上门的项目先进行跟踪了解和筛查，然后把自己看好的项目拿到沙龙上来讨论。如果大家对创业者都不熟悉，就会通过分享形成小数据库。这大大减轻了个人天使的工作量和风险。

　　具体为主要投资人会根据项目不同，按照季度、半年度、年度，就运营情况与创业者沟通。有时每一个季度与创业者见一次面，每月通一次电话。半年和年度还要召开董事会，了解项目进展和阶段性目标完成情况。创业者需要的人才，也可以帮助引进。企业的重大决策也会给出一些建议。当然还是要给创业者以信任，让他们自主经营和决策，引领企业方向。

　　而合投的成效也一目了然。以中国青年天使会为例，成立后仅一年半的时间，合投项目已经有15-16期，合计路演项目有100多个，最后投资了至少40-50个项目，累积资金近亿。

　 　苦乐生态

　　“越是成功和成熟的天使投资人，越是经过投资失败和错过好项目的历练，这是没有办法回避的。关键问题是不断总结，吸取经验教训，在未来规避风险，这是一笔重要财富。”张志勇说。梁云锋也表示，“作为天使投资人，要有淡然的心态，不能过于看重回报。没有内心的坚忍和坚韧不拔的个性，没有良好的心态，没有对于风险的预估，就会很悲苦，单一追逐利益肯定是做不好天使投资的。”

　　梁云锋做天使投资人之前，在深圳从事过精密制造、连锁商业等20多个行业，2008年开始做天使投资，迄今已经有了6年天使投资经历。

　　梁云锋说，做天使投资，最开心的事情就是发现了好的创始人和好的团队，看到他们做了一个有梦想的产品，真的会欢欣鼓舞。最痛苦的事情是你兴奋完毕后期爆发出的一系列问题，包括合伙人、团队人员的一些纠纷，这时候对于方向性把控也变得越来越担心，所以做天使投资是很苦的，九死一生。表面看很荣光，做天使投资的人，必须有强大的内心。

　　一位天使投资人认为，通常情况下，早期项目，10-20倍的回报属于正常。投资对了，也有获得成百上千倍的回报的情况。但是账面的回报倍数是没有意义的。IPO之后，成功套现退出，资金回到手上时，那个回报才是真正有意义的。天使投资人也不会把账面回报作为目标。

　　梁云锋认为自己从前吃亏在行动过于超前，选择开始做的时机最重要。之前的天使投资项目，因为走得太快，选择的时间点不好，在行业还没有发展起来之前，自己就匆匆忙忙往前赶。结果走得太急变成了劣势。

　　乐博资本创始合伙人 杨宁 说，过分关注投资带来回报，是一种误区，仅仅是为了回报而做天使投资，那么目光就是很短浅的，也是本末倒置了，也不会做得很好。中国不缺有理想有梦想的年轻创业者，更缺有理想有梦想的投资人。（经观）

　　 中国创 新经济 迎来春天

　　11月7日，在 浙江 嘉善召开的2014（第三届）中国天使投资与创业教育 高峰 会上，中国股权投资研究院院长、 上海 交通大学金融学教授陈工孟在演讲中表示，中国的创新经济的春天已经到来。

　　陈工孟表示，过去35年虽然中国经济取得了巨大发展，但却是靠高能源、人力资源的消耗、高投资、高投入来带动经济的发展，这样的经济质量是很难持续的。他将未来经济的第二春定义为更加重视质量和数量，重视创新和环保，重视现代服务业的“创新经济”。“2010年到2015年这五年是中国经济在思考反思的五年，也是转型升级的五年。尤其是最近这两年明确提出依法治国，以及对市场经济的高度认可，奠定了中国下一个经济春天带来的基础。”陈工孟认为，2016年到2030年是中国创新经济真正的到来。

　　他表示，中国真正创业创新的高潮即将到来具有五大驱动因素，分别是依法治国的确立与践行大大有利于创业的环境；市场化程度的越来越高，现在形成一个非常良好的公平竞争的环境；制约创业创新的“三高”（即高房价高利贷高衙门）正在得到抑制；社会的资金是很充裕的，并愿意投给好的创业者和项目中来；另外，党中央也已把创业创新放到国家战略的高度。“为什么硅谷的创新经济发展这么好，一方面硅谷有大批高素质人员的创业者，有华尔街的金融支持，还有一点非常关键的就是大批的天使投资者以及风险投资者积聚在硅谷。”陈工孟还表示，天使投资对创业创新的活动所起到的作用是很大的，中国未来要大力发展高素质的创业创新活动，离不开天使投资与风险投资。

　　据悉，在当日的论坛上还举行了中国创业研究院成立的揭牌仪式。中国创业研究院旨在为创业政策研究、创业人才培养、创业项目孵化、创业资金搭接、创业资源整合、创业环境搭建和创业氛围营造添砖加瓦，为创业梦、中国梦的实现推波助澜。 一财

　　>>

　 　财富视点

　　 信托 产品10月收益率降至8.97%

　　第1财金专讯 10月份信托产品整体平均收益率为8.97%，出现小幅下降。投资期限亦有所拉长，以两年期产品最多。

　　根据格上理财统计，10月共50家信托公司参与发行，成立202只固定收益类信托产品，纳入统计的134只产品总规模为230.07亿元。产品数量环比下降44.35%，同比下降7.34%;产品规模环比下降39.48%，同比下降8.79%。10月集合信托成立数量、规模较9月出现双降。

　　从产品收益水平看，10月发行的产品存续期从4个月到20年不等，预期年化收益率从6.5%到12%不等，整体平均收益率为8.97%，较上月小幅下降。从资金投向看，10月各投向收益率较为平均，工商企业类产品收益最高，达9.54%;金融市场、房地产、基础产业类分别为9.52%、9.48%、9.29%。 （和讯）

　 　分级股基A份额收益率大幅提升

　　第1财金专讯 股市波澜壮阔的结构性行情致使大批分级基金B类份额收益飙升，在此背景下，A类份额遭到冷落，隐含收益率大幅提升。统计显示，目前多只分级股基A份额收益率在6.8%以上，与可比债基收益率相比，具备较大优势。记者了解到，有个别追求低风险投资的机构对此关注度较高，近期A类份额成交量也有所上升。

　　来自 华泰证券 ( 601688 , 股吧 )基金分析师王乐乐的研究显示，目前分级股基A类份额隐含收益率与可比的10年期AA+企业债收益率相比，利差为90BP，创2013年以来新高。与10年期AA企业债相比，利差也在21BP左右，居于历史高位。

　　据了解，A类份额风险收益特征在很多方面都与企业债类似。由于其永续特征，市场一般将其与较为长期的AA级以上企业债收益率进行比较。两者不同之处在于，A类份额“票息”不用交税，此外具有“刚性兑付”特征。