结构化产品抗跌性差公募专户现“清盘”

    尽管本周出现了两次反弹，但今年以来大盘跌幅达18%，不少股票价格更是腰斩，这让一些机构的专户产品、资管计划等面临“清盘危机”。但业内人士认为，已出现的爆仓属于个案，目前，市场的悲观情绪已在好转，清盘风险逐步降低。

    专户产品风控不严格

    据了解，随着市场近期的暴跌，已有基金公司旗下专户产品爆仓。

    有沪上某大型基金公司人士表示，专户产品直接清盘的不多，但是不新鲜，特别是在年初两次熔断时发生的可能性更大。该人士解释称，一般来说，专户产品都设有止损线，在接近止损线时就要注意风险，适当降低仓位。但年初熔断的那几天，由于流动性差，无量跌停，被迫抛出，造成净值直接跌穿止损线而被强行平仓，来不及做补仓动作，就直接被清盘。

    有上海某基金公司人士分析，专户产品清盘可能是由于风控不严格，没有及时降仓位，市场下跌过快。也有可能是有风控，但没有严格执行，或者是市场流动性差，无法执行之类的都有可能。相对来说，通道产品的问题更严重一些。“子公司有些通道产品，可能风控差些，毕竟有些投顾不是很严格执行”。

    “专户的管理还是不够严格，有些专户走平台模式的通道业务，杠杆高，风格激进，杠杆远不止2倍，大跌几下，很快就到清盘线了。”有基金公司人士如是表示，他认为，过去两年，基金专户规模加速提升，在股票仓位调整和投资策略的考虑上都比普通公募产品更为灵活。加上专户业务在杠杆资金运用方面风控薄弱，出现了产品“爆仓”的情况。

    集中清盘可能性小

    业内人士表示，近期市场略有回暖，持续性大跌的可能性不大，因此清盘风险逐步降低。

    事实上，在A股1月18日开盘探底后股指已连续两日企稳上扬——交易数据显示，上证指数已累计上涨5.77%，其中中小板、创业板和主板股票曾先后出现报复性反弹，而这一反弹走势可能也解除了部分清盘线附近产品的危险信号。

    中欧基金基金经理刘明月就认为，改革、转型将是今年股市演绎的契机与核心要素。在此基础上，即便短期市场可能会由于情绪、估值、政策等出现震荡调整，但对于投资者而言，这或许也是蓄势的机会，市场中长期趋势是向上的。

    前述上海基金公司人士称，目前面临清盘压力的专户产品主要是由于带有结构化设计，对下跌行情的承受能力较弱，杠杆运作令专户产品在行情好的时候净值提升较快，同时也会令其在市场下跌阶段受到较大净值损失。“市场参与者越来越多，机构投资能力良莠不齐，风控问题成为关键。”

    该人士表示，目前监管层对公募基金专户的要求趋于严格，许多产品细节都要细化报备，特别杠杆比例也受到一定限制，即便市场出现持续下跌，专户产品出现集中清盘的情况也不太可能会出现。南都记者孙铭蔚