产业投资基金参与PPP的“三部曲”

PPP产业投资基金具有杠杆融资机制，通过一定的资本金可以撬动更多的资本介入，其增信设计主要以结构化方式来进行内部增信，一般主要方式是社会资本和金融机构作为优先级，政府作为劣后级。此外，其他的增信措施还有土地抵押担保、收益质押担保、第三方担保等。

产业投资基金对接PPP项目

PPP产业投资基金的投资对象，一般以拥有稳定现金流的经营性PPP项目为主，适合投资的PPP项目通常应具备以下几个条件：项目融资需求大，收益长期稳定，如道路、通信、电力等;技术可靠，项目复杂程度适中;市场化程度较高;具有基于使用者付费的收费模式;具有较强的区域性。此外，对于准经营性和非经营性PPP项目是否可以进行投资，取决于在考虑了政府提供的其他配套性补偿措施之后，项目是否具有盈利的空间。

PPP产业投资基金参与PPP项目投资具有灵活的特点，既可直接投资地方政府确定的项目公司(即特许经营公司或运营公司)，作为股东持有项目公司股权，参与项目公司建设运营，分享项目公司收益;也可以债权或股权债权相结合的方式对PPP项目进行投资;还可参股地方政府发起设立的PPP基金，由其投资地方政府确定的PPP项目。

根据投资方式的不同，产业基金获得的收益也不同。产业投资基金以股权投资PPP项目的收入包括股权分红收益及股权转让增值收益;产业基金以债权投资PPP项目的收入主要为利息收入;还有其他合法性收入，比如获得地方性税收减免而形成的收益。

产业投资基金的退出

由于产业投资基金通常都有一定的期限，而PPP项目的周期可能长达数十年，因此参与PPP的产业投资基金一般需要多种方式退出。

PPP产业投资基金介入PPP，需要保持一定的资产流动性和资本增值，从而保证投资者的利益，同时也应确保与项目的融资需求相协调，不至于因产业基金的退出而影响PPP项目的正常运作。

PPP产业投资基金的退出主要有以下几种方式：一是项目清算退出，具体是指产业投资基金资金投入到PPP项目公司后，在项目投资公司完成项目任务(或阶段性投资任务)后，通过项目投资公司清算(或注册资本减少)的方式，返还产业投资基金应当获取的股权收益，实现投资的退出;二是股权回购/转让退出，主要是指产业投资基金资金投入到PPP项目公司后，在项目投资公司完成项目任务(或合同约定投资任务)后，由项目发起人进行股权回购，或对外转让所持有的项目股权，通过溢价回购(转让)股权、获得合伙分红方式退出;三是资产证券化退出，具体是指产业基金资金投入到PPP项目公司后，以基础资产所产生的现金流为偿付支持，对项目资产信用增级，然后发行资产支持证券，获得投资收益后并退出;四是资本市场上市退出，主要是指选择经营性基础设施和特色产业中的优良资产进行打包，并在资本市场上市，实现资产增值收益。