两融持续缩水券商钱多犯愁

    券商公告调整信用账户集中度

    连续的急跌回调后，上半年风光无限的两融余额也在大幅度缩水。截至9月24日，沪深两市融资余额仅为9401.42亿元，而这也是自9月15日以后，沪深两市融资余额连续8个交易日在9500亿下方徘徊，相比6月18日2.266万亿元历史峰值减少近六成。而从9月2日起，两融余额已位于万亿规模以下长达15个交易日。此外，8月份两融业务月报也显示，截至8月底，具有两融资格的91家证券公司，两融规模均未达到1000亿元。而在今年6月，两融规模突破千亿的券商达到8家，分别为广发、银河、招商、申万宏源、华泰、海通、国泰君安和国信。

    券商将如何应对新市场趋势下的两融业务，也极受市场关注。对于两融下降对业绩造成的压力，许多券商已陆续放宽了一些两融业务指标标准。不过，与此同时，部分券商对两融的风险防范还在延续。海通证券9月22日发布信用账户集中度控制公告称，根据证监会于7月1日推出的两融新规要求，为了降低两融交易的市场风险，该券商将于9月28日起，对客户信用账户持仓集中度采取分级控制。对此，海通证券方面回应称，公告的规定一方面是帮助客户控制市场出现剧烈波动或个股遭遇黑天鹅事件的风险；另一方面是控制因股票过于集中导致证券公司强行平仓也无法卖出的风险。

    两融风控持续进行

    事实上，海通证券并非第一家提出此项要求。早在今年6月份前后，就有多家券商决定对信用账户持仓集中度进行控制。公开信息显示，先后有华泰证券、兴业证券、中信证券、银河证券、广发证券等发布相关措施，对“两融”实施管控。

    某大型上市券商两融业务观察人士对记者分析称，海通证券此次调整

    与此前已经做过集中度控制的券商差不多，各项调整比例差别不大。尽管各家券商设置的具体风控指标并不相同，其大意均要求投资者在维持担保比例不高于180%时不得过分集中持有单一证券，以避免个别股价大幅波动时投资者偿债能力出现快速变化。

    北京某中小型券商人士认为，各家券商对客户信用账户持仓集中度采

    取分级控制的控制指标和开始时间并非完全相同，但很明显的是，信用账户集中度目前已成为两融监管重要监控指标之一。其表示，尽管近期两融余额一降再降，但并不意味着监管层对两融的风控有所懈怠，海通证券此举有望引发其他券商跟进，而其所在券商也一直密切关注两融指标，并制定了严格标准。

    流动性过于宽裕

    伴随着融资融券余额从2.2万亿的高位急速跳水至9000多亿，另一个重要问题也日渐浮现，万亿本应融给客户的资金，突然全部砸回券商手中。

    统计数据显示，两融余额位居前三的广发证券、银河证券和海通证券，8月底两融余额较6月底分别减少了746.22亿元、692.77亿元和602.81亿元，也就意味着，上述3家券商8月相较于6月份，手头的流动性突然都至少多出了600多亿元。

    同时，随着股市的持续下调，股票自营规模也被迫下调。原本消耗流动性能力仅次于两融的自营业务，如今不仅难以为证券公司分担，自身还给券商增添新的流动性压力。更为严重的是，这些流动性多是券商通过各种融资渠道融来的。前述大型券商两融业务观察人士介绍，上半年两融余额不断走高，券商发行了大量的公司债或短融券来融资，以不断补充流动性和资本实力。他给记者算了一笔账，即便是以5.6%的最高融资成本计算，将这些债券融资资金展期投放到两融业务上，以8.6%的利率融给投资者，利息之差就可高达3个百分点。而现在这部分收入基本消失不见，造成恶性循环。南都记者孙铭蔚