Ａ股求解减震之道

    高估值高杠杆显现震荡特征

    在量价齐升的同时，5月份A股显现震荡特征。其中，28日受多重利空因素拖累，沪指大跌逾6％，创下年内第二大跌幅，全天振幅则高达7.53％。次日，A股盘中再度巨震，沪指振幅也达到了5.77％。　诸多迹象表明，A股正呈现日益明显的高波动特性。而这，无疑源自于当下股市的高估值和高杠杆特征。

    伴随股指快速上行，“赚钱效应”让高风险偏好投资者对杠杆的热情有增无减。继去年12月19日首破万亿元大关之后，本月沪深两市融资余额突破2万亿元，短短5个月翻了一番。

    杠杆资金的大量入市，令市场情绪变得愈加脆弱。28日沪深两市重挫逾6％，央行进行定向正回购操作被认为是原因之一。华泰证券等机构表示，重启正回购并非货币政策收紧的信号，但银证配资等高杠杆资金表现较为敏感，从而引发市场恐慌抛售。

    借重市场的力量求解供需失衡

    数据显示，今年前5个月证监会共为140余家拟上市企业核发了“准生证”。然而，即使是月均近30家的审核速度，仍赶不上场外资金纷至沓来的脚步。

    而在诸多机构看来，在降息通道开启、银行理财及信托等产品收益率逐级下行的背景下，居民大类资产重配的趋势还会延续。这也意味着，短期内股票市场仍将维持“供不应求”的状况，A股高估值和高波动特性一时难以改变。

    事实上，A股的供需失衡矛盾由来已久。国泰君安证券新近完成的一项研究显示，与美国市场牛长熊短、涨多跌少形成鲜明反差，A股呈现典型的牛短熊长、暴涨暴跌特征。伴随风格稳健的长期资金大规模入市，价值投资将在市场博弈中占据优势，从而对股市起到有效的“减震”作用。

    资料图片