险资参与两融未被叫停 试点阶段规模为387亿

　　■本报记者 左永刚

　　“传保险资管全面停止‘两融’产品发售，这是假消息。经我们认真地多方确认，保监会是约谈了与某证券有业务往来的几家保险资管，了解业务情况，并提醒注意业务合规风险。这一简单行为，被市场误读，并快速放大。”1月10日华泰证券金融团队表示。

　　在此前一日，1月9日晚间有媒体报道，多家保险资管公司接到保监会电话通知，禁止险资为券商融资融券业务提供资金。华泰证券金融团队表示，“我们提请投资者多关注保监会近年来的政策立意，是在坚守不发生系统性风险的基础上不断放开险资的投资渠道。”

　　“2015年险资会适当降低资金成本参与券商‘两融’，而保监会规范上述行为也就情理之中。”华泰证券金融团队指出。

　　华泰证券金融团队表示，“保险资金此前因成本过高，券商‘两融’避而远之。从目前情况看，各券商很少从保险获取资金，原因在于成本过高。银行的资金成本5.8%-6.2%，险资成本高达6.5%-7%，从理性角度，券商从保险拿钱的意愿极低，我们判断1.05万亿元‘两融’盘中，来自保险资金不足500亿元。”

　　上周五，证监会新闻发言人称，按照2014年年初统一工作安排，证监会于2014年12月份对部分证券公司的融资融券、股票质押回购交易、约定购回式证券交易等融资类业务进行了现场检查。目前，现场检查已经结束，正在梳理汇总有关情况。

　　据悉，保险参与“两融”业务处于试点阶段，截至2014年年末，实际规模387亿元，目前相关业务正常运行。华泰证券金融团队表示，“险资有加大输血券商‘两融’的意愿。2013年至2014年，险资快速配置非标，但2015年压力增大，原因是地方债务平台问题。作为2015年的开局之时，险资大概率是要加大信用债、权益的配置比例，同时，非标如果维持原有比例，对于新增资金而言，券商‘两融’无疑是个好出口。”

　　“‘两融’规模仍将上升。”华泰证券金融团队称，“两融”余额从4000亿元到10000亿元，用了不到5个月时间，这是券商全力以赴做大资本中介业务的结果，也是市场配合的过程。近期，各家券商资金紧张的局面开始舒缓，短融、短债、收益权转让等工具开始募集资金，后续股权融资计划更是将引来巨量资金，消除资金供给瓶颈。另外，根据测算，“两融”余额可达3万亿元至5万亿元，目前远远未到天花板。

　　近年来，保险业剩余资金投资渠道不断放宽，以2014年为例，2014年1月7日，保监会明确保险资金可以投资创业板上市公司股票;2月19日，实行资产大类监管，险资投资股票资产比例的上限从25%提高到30%;10月17日，明确险资可以投资优先股;12月份，中国保监会印发发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》，允许保险资金投资创业投资基金。

　　2014年10月份，保监会印发的《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》提出“具备相应投资管理能力的保险机构都可以投资符合条件的优先股，进一步放开保险资金投资领域。按照该通知，保险资金可以直接投资优先股，也可以委托符合《保险资金委托投资管理暂行办法》规定条件的投资管理人投资优先股。同时，保险资金投资优先股，保险机构应当具备完善的决策流程和内控机制。在一级市场投资优先股，应当由董事会或者董事会授权机构逐项决策，形成书面决议;在二级市场投资优先股，应当制定明确的逐级授权制度。

　　截至2014年11月底，保险业资金运用余额达到89478.79亿元，较年初增长16.4%，其中，银行存款为24906.73亿元，占比27.84%;债券为35958.78亿元，占比40.19%;股票和证券投资基金为9555.49亿元，占比10.68%;其他投资为19057.79亿元，占比21.29%。另外，按照《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》以下简称“新国十条”)确定的目标，2020年全国保费收入将达到5.1万亿元。2014年到2020年，7年间保险资金可运用规模预计将超过20万亿元。