深圳限购,估值影响大于业绩

    原标题：深圳限购,估值影响大于业绩

    深圳汽车限购限行“突袭”。深圳市政府发布《深圳市人民政府关于实行小汽车增量调控管理的通告》,2014年12月29日18时起,在全市实行小汽车增量调控管理,增量指标暂定为10万个(新能源汽车20%,摇号40%,拍卖40%),按月分配,视道路承载和大气环境适时调整。深圳市公安局同时发布机动车限行通告,工作日早晚高峰时段,禁止非深号牌机动车在福田、罗湖、南山、盐田等区域道路通行。在2015年度投资策略中,我们强调中国汽车将“告别销量增长,迎接存量服务”,限购是一种补课动作,后市场、新能源汽车、车联网是未来重要投资方向。

    限购对整体销量影响仅为1%。截止至2014年12月,深圳机动车保有量超过314万辆。2014年深圳新增汽车约为55万辆,同比增长21%。在汽车限购实施之后,预计2015年深圳汽车换购量为20万辆,汽车增购量为10万辆,汽车销量较2014年减少额度为25万辆,约占2015年全国汽车销量规模的1%。

    短期情绪冲击意义有限。继上海、北京、贵阳、广州、天津、杭州,深圳成为国内第7个实施汽车限购城市。纵观过去5次汽车限购,限购意见发布后1个月内中信汽车指数均呈现下跌,且跑输上证综指,但是3个月内指数表现则取决于行业景气度。限购情绪冲击短期化特征明显。

    投资建议。延续三季报总结观点:未来两个季度,汽车板块取得绝对收益难度较大,但相对收益仍将有较好表现;板块估值提升暂告段落,与基本面存在背离,短期配置低估值蓝筹品种(长城汽车、上汽集团、长安汽车),估值横向对比有优势,建议耐心等待,布局汽车后市场、新能源汽车、车联网等。

    风险提示。汽车限购城市大幅扩围;国内汽车市场景气大幅下滑。