恒大中期业绩延续高增长 现金为王战略致胜

　　日前，恒大地产(HK.3333)在香港举行业绩发布会，其发布会现场刊发了公司2015年度中期业绩报告。报告中披露，今年上半年，公司实现合约销售额871亿元，同比增长了25.7%，完成全年销售目标的58.7%，截至6月30日，总资产5398.5亿，全国第一，较2014年年底上升13.8%。

　　据报告显示，上半年，恒大地产合约销售额、合约销售面积、合约销售均价纷纷创下历史同期最高水平，可谓量价齐升。另外，值得一提的是，恒大地产上半年在净利润、核心业务利润这两项指标上也创下历史同期最高纪录。

　　销售取决于市场 现金为王战略致胜

　　值得一提的是，此次恒大业绩发布中利润指标方面的突破，成为最大的亮点。数据显示，，截止2015年上半年，恒大净利润132.9亿，同比大增40%，增幅全国第一;核心业务利润101.6亿，同比大增56.5%，增幅全国第一。据了解，截至6月30日，万科中期净利润67.9亿、保利59亿，恒大132.9亿的中期净利已超两家之和，绝对遥遥领先于同行。

　　就这一数据，恒大主席许家印在发布会现场表示，市场不好的时候，才可以体现恒大的功底。在市场不好、很多公司指标下降的情况下，恒大各项数据同比增长非常高，反映了恒大产品有过硬的品质、成本控制能力强大、产品线定位刚需、快速开发能力以及全精装交楼等五大优势，这也是恒大推出无理由退房的底气所在，体现了公司超强的竞争力。

　　研究机构认为，楼市持续盘整，行业集中度在进一步加大，中小房企生存空间正被挤压，大型房企优势继续扩大，市场优胜劣汰加剧，强者恒强大者愈大。

　　目标价6.2港元 花旗大华齐予买入评级

　　虽说上半年地产行业持续调控，楼市整体仍显低迷，但恒大各项数据同比增长都非常高，上市六年连年保持30%以上的增长。有业内人士分析，主要有三大因素：坚持“现金为王”战略，在高速增长中保持充足现金流;严格计划管理，确保成立18年来未发生一笔逾期还款;盈利稳定，毛利率始终维持30%左右。

　　9月1日, 新加坡最大证券公司大华继显(UOBKayHian)、花旗银行同时发布恒大地产研报，分别将恒大目标价上调至7.01港元、6.2港元，均予“买入”评级。实属业内罕见。

　　大华继显认为，恒大地产上半年核心业务净利润在销售额保持稳定增长的基础上，同比大涨56.5%，高于预期;毛利率在行业下滑的情况下保在28%以上。同时，大华继显认为恒大前七月已完成全年1500亿目标的67.5%，预计今年销售将大幅超过目标，有望达到1800-2000亿的水平。

　　上半年尽管利好频出，但楼市整体仍显低迷，自2014年初起连续5个季度住宅成交面积出现同比下降，除少数龙头外，房企业绩普遍走低。但是，在房地产行业逐步迈入平稳发展新常态、市场竞争更趋激烈的背景下，市场份额将更加集中于领先梯队企业。