定向降准是为了与实体经济激励相容

近日召开的国务院常务会议提出，加大定向降准措施力度，对发放三农、小微企业等符合结构调整需求的贷款，以及能满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行等适当降低 存准率 。定向降准被市场认为是全面降准的预兆，而 央行 则尽力遏制市场的浮想联翩，如央行金融市场司司长纪志宏明确表示，加大定向降准措施力度并不意味稳健货币政策取向的改变。

　　市场期许全面降准虽为迫于现实的无奈，但却是一厢情愿的。随着127号 文强 化对银行同业市场的规制，通过在同业市场设置资金池业务，以短博长、转移表内风险资产，并绕开资本充足率、存准率和贷存比的束缚，上演无节制“信用创造”的通道受到影响。在真实储蓄率缺口愈发突出，金融脱媒日益浓重及资本金缺口凸显等背景下，金融机构要基于表内等消化存量风险资产，避免风险敞口暴露等，要么抬高非标等理财产品收益率，要么祈求央行全面降准腾挪更多流动性，以提高表内业务的吸纳能力；同时，还需提高发行优先股节奏，增加银行系统一级非核心资本，以符合监管对资本充足率的要求。而市场担心定向降准的雨水难解金融系统对流动性的饥渴。

　　其实，这种忧虑可能有些多虑。当前定向降准的“