围剿做空沪指报复反弹

南都供图

    融券T+0被紧急叫停

    周一深夜，沪深交易所双双对融资融券业务细则进行修订，沪明确规定投资者在融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券或直接还券的方式向会员偿还融入证券。沪深交易所均表示，修改后的内容自发布之日起实施。也就是说融券卖出+还券的交易闭环从此前的T+0变为T+1。

    目前沪深交易所实行的是T+1，即股票买入后的第二天才能卖出，但在两融业务中，对融券标的证券，投资者可在同一交易日内，通过买入标的证券及融券卖出同一标的证券，并使用当日买入的证券偿还当日融券，以较低成本变相实现日内多次回转交易。

    深交所称，此举是主要为防止部分投资者利用融资融券业务，变相进行日内回转交易，加大股票价格异常波动，影响市场稳定运行。该项调整有利于进一步规范融券业务，不会影响融资融券业务的正常开展，有助于维护市场稳定以及融资融券业务的平稳健康发展。

    两融发展不对称

    事实上，目前融券交易额相对较少，融券余额只有30亿元的规模。不少融券均为一天内完成交易。

    数据显示，上周沪深两市反弹延续，两融余额再度收缩，环比减少8.18%，达到13386.58亿。融资余额为13354.17亿，比前期减少8.18%；融券余额为32.41亿，比前期减少6.42%。两者余额占比中，融资余额占比降至99.76%，融券余额占比连续回升。

    7月份融券日均余额为31亿元，占两融日均余额比例为0.2%，融券日均卖出股数为7.8亿股。

    目前，融资和融券比例为408：1，处于严重失调的状态。

    “根据原先的T+0规定，投资者可以在上午做空，然后在当天收盘前空头回补，来锁定获利。事实上，无论是融资和融券端，大部分投资者都是当天完成交易。”根据上海一位基金研究员对记者称，“现在的规定，相当于增加了做融券的投资者的风险。”

    而他也表示，A股的T+1制度目的是保护投资者。但是，只有A股的散户是T+1，大资金都可以借助信用交易实现日内风险对冲。

    此前也有私募人士对记者分析称，在众多做空方法中，融券做空算是最温和的一种。“A股市场虽然名义上可以融券做空，但实际上一券难融，从每日的融资余额和融券余额对比就可看出，融券数量趋近于零。所以一般私募都不会用融券来对冲风险。”

    比如一些大型证券能融券的标的股只有300只左右，而能融资的标的有近1000只，即使那300只融券标的股数量也是极其有限的，每天早上开盘前除少数超级大盘股外，绝大部分标的股都被哄抢一空，根本无法在盘中根据市场情况来决定操作与否，这无形中加大了做空者的风险。

    甚至一些较小券商就不开展融券业务，只融资不融券。券商直接停止融券监管层一声令下，券商纷纷响应。

    中信证券昨日上午紧急发布通知称，为配合交易所融资融券交易规则的紧急修改，控制业务风险，自即日起公司暂停融券交易，其余功能不受影响。中信证券解释称，由于两大交易所日前发布两融交易新规则，公司相关系统需要改造，待系统改造完成后恢复相关功能。

    长城证券官网也同时宣布8月4日起临时关闭融券卖出的功能。长城证券解释称，根据沪深交易所发布的关于沪深两市修改融资融券交易实施细则的通知，长城证券系统配合改造时间，为符合交易规则，公司将于2015年8月4日起临时关闭融券卖出的功能。恢复融券卖出功能的时间将另行通知。

    随后，华泰证券、国信证券和齐鲁证券的官网也发布公告，因交易所融券交易规则变动，于2015年8月4日起暂停全部融券标的的融券卖出资格。

    另有光大证券和申万宏源证券人士表示，公司早已于7月6日暂停融券券源供给。南都记者周亮