可转债投资正当时

A股强势上扬推动可转债市场指数大幅攀升。Wind统计数据显示，7月10日至8月10日期间，中证转债指数大幅冲高，涨幅达3.07%。转债基金也因此受益，近一个月以可转债市场为投资标的的23只基金获得平均收益率4.8%，而今年以来转债基金获得的平均收益率约为6%。

　　可转换债券是普通债券和股票看涨期权的结合，持有者可以在特定条件下行使期权将债券转换为发行公司的普通股票。条款中会规定1张面值100元的可转债可以按照某一确定价格(转股价)转换为相应数量股票，因此，当转债对应正股上涨时，转债价格也会相应上涨。这也是转债超额收益的来源，即债券也可以享受股票的高弹性。

　　据了解，可转债是债券市场中体量相对较少的品种，根据中债网公布的债券托管数据，截至7月底债券总托管量为27.54万亿元，而同期可转债只有1600亿元左右的规模。

　　分析人士认为，虽然可转债市场近期大幅上涨，但从历史数据来看，目前可转债品种仍处于估值底部，市场投资机会凸显。好买基金分析师表示看好转债整体表现，主要动力来自于估值平稳状态下平价的提升。此前转债估值处于历史底部，经过近期的修复，转债估值开始从底部回升到中等偏低区域。截至6月末，用来衡量转债绝对估值水平及风险的隐含波动率平均达到18.84%，对比去年底13.44%有所上升，也比2011年来的最低值11.68%高出7.16%，但仍低于其历史均值26%的水平，因此总体上看，虽然今年以来转债隐含波动率有所上升，但仍处于较低水平。

　　该分析师同时指出，在货币政策相对宽松和有增量资金入场的情况下，未来转债的估值可能受到的负面冲击较小。在宏观经济回稳向上的情况下，转债平价的抬升机会较大，平价的抬升将是转债市场最主要的驱动力。另外，流动性相对宽松会降低来自纯债的机会成本，如果股市波动率增大将提升转债期权部分价值，同时需求弹性大于供给弹性，有助于估值的进一步提升。在大类资产偏向股市的有利条件下，转债有望成为债市中博取超额收益的品种。

　　 民生证券 认为，今年下半年，“宽货币＋宽信用”的政策格局将在一定程度上抬升市场的风险偏好，转债仍然是较好的配置品种，纯债替代可选择南山转债( 110002行情 , 资料 )和中海转债，大盘转债关注平安转债(业绩好)和石化转债(国企改革)，中小盘转债可关注泰尔转债、齐翔转债、隧道转债、国电转债、重工转债。经过了两周的快速上涨，大盘转债存在一定回调压力，建议短期可适当获利了结，中小盘转债仍然建议逢低吸纳。

　　此外，如果投资者想分享股市的收益又不想承担高风险，配置部分可转债基金也是不错的选择。从基金二季报中已可以看出，公募基金呈现增持转债趋势。国信证券统计，各类公募基金持有的转债市值为502亿元，占转债市场总市值比约为30%，相比一季度增长1%。

　　据悉，可转债基金的选择跟通常债券型基金、股票型基金的选择相似，主要从长期业绩、基金经理管理能力来选择，债券型基金还要考虑费率，不同债券型基金费率相差不小。这29只可转债基金中，融通标普中国可转债A托管费为0.10%，华宝 兴业可转债 ( 340001 , 基金吧 )和 兴全可转债 的托管费为0.25%，其余皆为0.20%。管理费用相差大一点，最低0.70%，最高1.30%。