发行节奏低于期望 第三轮ABS试点年中难收官

　2013年启动的第三轮信贷资产证券化试点规模目前看来不太可能在今年年中发行完毕，市场利率高企是发行节奏未及期望的主要原因。有机构预计，去年至今年年中，新发行的信贷资产证券化产品（简称ABS）估计规模累计将在千亿左右，与第三轮试点新增的3000亿规模相去甚远。

　　节奏落后于 央行 期望

　　在去年9月召开的一次有关部署证券化后续推动工作的内部会议上，央行相关人士曾明确提出第三轮试点信贷资产证券化产品要确保在2014年6月30日发行完毕。

　　第三轮新增3000亿试点规模加上存量到期腾出的额度以及第二轮试点余留的额度，原总计在今年年中前可发行的资产证券化规模在4000亿左右，但现实发行节奏远落后于央行期望。

　　不过，也有业内人士对上证报记者称，央行去年9月所提今年年中发行完毕并非强制性要求，且当时市场环境尚可。

　　据业内人士统计，去年信贷资产证券化产品共计发行6单、158亿；今年至目前共计发行17单、805亿；即第三轮试点启动以来，共计发行的信贷资产证券化产品规模共计963亿，距离去年新增3000多亿的试点额度差距巨大。

　　官方统计显示，截至今年5月末，我国也仅有共计23家金融机构在银行间债券市场发起发行了43单、1793亿元信贷资产证券化产品。

　　实际上，早在去年年末，市场人士对第三轮试点发行节奏预期就不太乐观，认为如果市场利率持续高企，第三轮4000亿试点发行会有难度。

　　至年中累计发行规模或在千亿

　　分析人士认为，影响发行节奏的原因有监管审批、市场环境等，目前来看，市场环境是主因。

　　有市场人士预计，以目前已发行额度以及可能要发行的计划推算，去年至今年年中，估计总计发行规模仅1000亿左右，不过已上报监管部门的发行规模肯定庞大的多。

　　中诚信结构融资部主管钮楠说，“央行去年9月推出本轮扩大试点时，市场利率仍相对较低，但资金面紧张状况会影响产品的发行。发行人发行计划即使得到了监管部门的审批同意，也要考虑市场环境是否适宜。”去年10月后市场利率逐步走高，以致去年年底发行的信贷资产证券化产品优先AAA档票面利率达到6.5%以上。

　　据了解，目前信贷资产证券化产品对应的基础资产最主流的为对公贷款，通常贷款利率在6.3%-6.5%之间，在发行票面利率高企的情况下，发行人发行的动力受影响。

　　相对来说，汽车金融、小微企业贷款等贷款利率较高的信贷资产组证券化产品受发行票面利率影响较小。据业内人士介绍，汽车金融贷款利率通常在13%左右，小微企业贷款利率多在8%-10%左右。

　　近期汽车金融公司发行资产信贷资产证券化产品的节奏有加速态势。 福特 汽车金融、 丰田 汽车金融、东方日产汽车金融公司等近期均先后发行了个人汽车抵押贷款资产证券化产品。

　　值得指出的是，春节过后，资金面紧张局面也有所缓解，至5、6月资产证券化产品发行利率一般落在5%-5.5%之间。

　　据中国债券信息网9日公布的信息显示，东风日产汽车金融公司发行的2014年第一期个人汽车抵押贷款优先级资产支持证券票面利率近为5.0%。

　　审批效率也是影响资产证券化产品发行的原因之一。央行负责人10日在接受新华社专访时指出，下一步央行将会同有关部门继续扎实推进信贷资产证券化证券化扩大试点工作，简化审核程序，提高发行效率，适当扩大基础资产范围，丰富多元化投资群体，提高银行业金融机构参与试点的积极性。