“一带一路”引爆市场热点 基金守望系统性机会
近期，A股市场迎来新的系统性主题投资机会——“一带一路”概念。“一带一路”(OneBeltandOneRoad)是指“丝绸之路经济带”和21世纪“海上丝绸之路”。习近平主席早在一年前就已提出这一概念，并获得越来越多的国家尤其是发展中国家支持。本周，有消息称“一带一路”规划获批在即，并且习主席也将系统阐述“一带一路”规划。一系列利好消息密集释放将二级市场上的投资热情推向高潮，丝绸之路指数本周更是收获五连阳。
据金牛理财网统计，不少机构三季度已开始加仓新疆、宁夏等传统丝路上的基建股。银华核心价值优选三季度新进天山股份前十大流通股东，增持股份数量为1360万股，持股比率为1.55%，为第二大流通股东。工银核心价值股票、诺安灵活配置混合分别在三季度增持新疆城建，均跻身前十大流通股东之列，持股比率分别为0.89%和0.24%。华商新量化、汇丰晋信动态策略以及汇丰晋信龙腾股票则分别新晋成为宁夏建材的前十大流通股东，持股比率分别达到0.47%、0.33%、0.26%。
从基金最新披露的半年报和三季报数据来看。虽然已披露的基金三季报并没有显示“一带一路”概念股被广泛重仓持有，但多数概念股已出现在基金隐形重仓股中。数据显示，2014年三季度，达刚路机、曲江文旅、秦岭水泥、五洲交通均获得基金重仓配置。财通发展主题、农银行业、中海积极收益均重配达刚路机，占净值比例依次为4.98%、2.19%、0.57%。华商量化精选、华商新量化均重仓曲江文旅，占比分别为2.56%和2.55%。泰达宏利品质生活混合和华富策略精选混合则分别重仓持有秦岭水泥和五洲交通，占净值比例分别为5%和2.41%。
主动股混型基金半年报披露的持股明细显示，共有18只“一带一路”概念股被69只基金持有，持有概念股占自身净值比例超过1%的基金共有22只。申万量化、国联安红利、易方达资源行业持有集中度居前，分别达到自身净值比例的3.52%、3.34%、3.04%。截至2014年6月30日，基金在“一带一路”概念股上的持股总市值已达到8.50亿元。
具体看来，秦岭水泥和广汇能源分别被20只和18只基金持有。国联安红利和易方达资源行业持有的这两只个股比重最大，分别占自身净值的3.34%和3.04%。祁连山获得7只基金配置，长盛城镇化主题二季度时为第五大流通股东，不过三季报显示其已不在前十大流通股东之列。银星能源、天山股份、宁波港各获得6只基金持有。华夏兴华混合、华夏盛世、华夏蓝筹二季度末持有银星能源占自身净值比例居前，但三季度时均减持了该股。银华中小盘精选和银华富裕主题则增持该股，并成为第四和第六大流通股东。
从基金中报持仓和三季度的动作上来看，多数主动股混型基金已开始布局“一带一路”概念股，尤以银华基金最为抢眼。基金的布局思路有很强的地域特征，新疆、陕西、甘肃、宁夏以及东南亚沿海板块的基建、运输股都成为基金配置目标。多家券商也预计“一带一路”战略将在明后数年进入加速期，相关概念板块有望迎来系统性机会，投资者可重点关注增配这一概念的基金。
“一带一路”引关注
中国证券报：近期国家领导人多次谈到“一带一路”，这一规划的主要内容是什么?意义何在?李慧勇：“一带一路”是指“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”。“一带一路”如中国再次腾飞的两个翅膀，由习主席一年之前提出，已得到越来越多国家尤其是发展中国家的支持。在金砖国家开发银行、亚投行成立后，“一带一路”规划已水到渠成，随时有出台可能。“一带一路”建设作为新时期国家战略将助力中国走出去，为世界经济尤其是亚洲经济发展发挥更大作用;同时有助于解决中国产能过剩、需求不足矛盾，为中国经济增长寻找新的增长动力。“一带一路”是中国新一轮开放和走出去的战略重点。首先，“一带一路”可以充分利用中国与有关国家既有的双多边机制，如上海合作组织、欧亚经济联盟、中国-东盟(10+1)等多边机制的框架，方便沟通与协调;其次，“一带一路”沿线大多是新兴经济体和发展中国家，与中国具有互利合作的广泛潜力;第三，“一带一路”将至少覆盖全球60%的人口和30%的经济总量，具有广阔的市场空间。
荀玉根：丝路是中国对外开放的新渠道，是经济转型、消化产能的重要载体。实际上，过去几年美国、日本、俄罗斯都提出了自己的丝绸之路建设计划，中国推进此战略的紧迫性非常强。丝绸之路经济带，广义上包括西北五省和西南四省市，立足推进中国与中亚经贸合作。海上丝绸之路以东南沿海省份为窗口，深化中国与东盟合作。
“一带一路”沿线的国家能源储备丰富，但制造业落后，多数处于工业化早期、中期，这与中国形成强烈的互补，因此经济上的合作、互惠性很强。从2013年9月来国家领导人多次出访中西亚、欧洲时积极推进“一带一路”建设设想，到5月中国承办的亚信峰会上开闭幕均是丝路表演，此规划已得到很多国家的共识。中国也在积极准备，交通运输部、能源局及相关省份均出台了相关规划措施。中国的“一带一路”规划年内推出概率上升。
酝酿新投资机会
中国证券报：具体而言，“一带一路”投资机会在哪些区域?
李慧勇：“一带一路”提出之后各省份都在积极争取，但最终规划尚待明确。相对取得共识的看法是“丝绸之路经济带”将在古丝绸之路的基础上横贯东亚，包括西北五省(陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆)与西南四省(重庆、四川、云南、广西);“海上丝绸之路”将对接东南亚临海港口，主要有三个主港(泉州、广州、宁波)和其他支线港口及东部六省(广东、福建、浙江、云南、广西、海南)。综合分析我们认为新疆、江苏、浙江、福建、广东、广西以及重要枢纽城市连云港、宁波港、北部湾、泉州、厦门、广州等“六省六港”值得重点关注，交通运输、建筑建材、电力油气、商贸旅游以及受益于走出去的高铁核电工程承包等比较优势行业将明显受益。从地区上看，“一带一路”所覆盖的省份与节点城市范围极广，而实际受益程度则呈现差异化。
荀玉根：丝路辐射多个区域、产业。丝路建设的核心是互通互惠，中国输出制造业，如基建、高铁、电网、通信等，引入油气，并不断深化贸易往来及经济合作等。丝绸之路经济带面向中亚，新疆是桥头堡，油气产业是先锋，对内有助西部大发展，平衡区域发展。海上丝绸之路面向东盟，广西有望作为门户。
四类产业将从中获利：第一，基建类，“一带一路”沿途国家基础建设差，建筑、高铁、电力设备均受益，建筑首当其冲;第二，油气产业链，中国与中亚油气合作利好油气钻采、服务等;第三，交运油气与港口运输;第四，旅游业，丝路建设带动相关区域旅游业发展。相关公司如中工国际、中材国际、新疆城建、西部建设、准油股份、杰瑞股份、北部港湾、五洲交通、曲江文旅等。
中国证券报：近期市场投资热情较高，市场投资机会还有哪些?
孔令超：近期市场继续在均值回归过程中，重组炒作让位于低价大盘蓝筹。目前经济底部企稳，但也难有明显回升，政策定向微调的基调也已确定，整体而言目前影响市场的国内因素基本稳定，市场面临的不确定性主要来自于海外，主要源自各发达国家货币政策不同步所引发的国际金融市场动荡。短期而言日央行的超预期宽松推动全球股市走高，若日元贬值引发新一轮全球竞争性贬值浪潮，对于资产价格仍有支撑。市场风格将由前期对题材的过度炒作向均值回归，我们认为目前市场仍在这一过程之中。配置上建议回避题材股和业绩不达预期公司。在日本央行宽松超预期情况下，对于流动性和外资流入更为敏感，价格弹性较高的非银金融板块可继续关注;继续推荐医药等大消费行业及环保、高铁等政府鼓励产业。
季报分化中筛选高增长
中国证券报：三季报已经披露，市场风格转化是否由业绩增速差异所致?
孔令超：三季报整体稳定增长，行业间分化加剧，其中有色金属、钢铁、电气设备、非银金融、交运等行业景气度明显改善，部分业绩增速较高且三季报较中报改善的子行业值得关注。2014年前三季度全部A股净利润增速为9.7%，剔除金融、中石油、中石化后为8.5%，与中报的8.5%持平。三季报收入增速小幅回落，而毛利率和财务费用率均保持平稳。我们认为对于经济下行引发的业绩风险无需过度担忧，预计四季度上市公司盈利增速仍将保持平稳，整体业绩增速不构成系统性风险。但创业板业绩分化仍然显著，业绩不达预期的结构风险仍需甄别。
创业板三季报业绩增速为15.2%，相比中报的14.5%略有回升。其中去年已完成解禁的2010年上市的公司三季报业绩由中报的38.1%回落至29.1%;而2011年上市、将于今年解禁的公司业绩增速则继续提升，由中报的6.9%提升至13.4%。创业板业绩在一定程度上受到产业资本意愿的影响。但随着一些业绩虚增甚至造假事件的发生，对于一些配合解禁而带来的业绩增速提升需要加以识别。三季报近四成创业板公司业绩出现下滑，未来分化将更加明显。
中国证券报：“一带一路”投资主题中的优势行业有哪些?
李慧勇：“一带一路”包括三个维度，第一，通道，包括有形和无形的贸易通道形成;第二，物流，鼓励各国人民友好往来;第三，文化，增进相互了解和传统友谊，为开展区域合作奠定坚实民意基础和社会基础。具体可以落实为“五通”，即政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通、民心相通。我们预计，受益产业将集中在：交通运输(港口机场、贸易物流)、建筑建材(铁路、公路、基建)、能源建设、商旅文化、比较优势制造业等方面。比较优势行业，依托“一带一路”打造区域利益共同体和命运共同体，打破地区经济发展瓶颈，可以推进我国比较优势行业走出去。
随着市场站上2400点，投资热点开始转换，市场热议的中国版马歇尔计划，丝绸之路主题再度活跃。“一带一路”的主要内容是什么?将给市场带来哪些新的投资机会?本周财经圆桌邀请申银万国研究所李慧勇、海通证券(行情，问诊)研究所荀玉根及国信证券研究所孔令超三位嘉宾，共同展开讨论。