亚洲再引新一轮金融扩张

　亚洲融资市场表现活跃。种种迹象表明，亚洲正处于空前的金融创新全盛时期，并将推动下一阶段的金融扩张。

　　尽管亚洲地区在过去30年的转型中产生了巨大的资金需求，但常规的银行贷款一直是融资市场的主要方式，这在一定程度上抑制了股市与资本市场等其他融资选择、以及投资环境的发展。

　　以银行贷款为主要来源的融资模式在亚洲正在迅速转变，而这一转变并不是周期性的，将会长期存在。第一阶段的工业化将亚洲推向繁荣，其发展成本相对较低。而下一阶段，经济增长将逐步由产出和价值链上移两者共同作用来推动，实现这个过程的难度较大，且成本更高。即使全球金融环境没有其他变化，银行贷款模式也无法独自支撑经济持续增长。

　　亚洲的资本供应结构正发生改变。我们认为，美联储缩减量化宽松政策的措施正在并将持续对亚洲的融资产生深远影响，但影响的方式有别于多数人的猜测。

　　有人担心缩减将会引发大量资金撤出 新兴市场 ，引起资金紧缺，但其实忧之过甚。世界银行近期公布的报告显示，2009年至2013年初，流入新兴市场的资金总量中只有12.8%与量化宽松有关。该报告预测，直至2016年，缩减量化宽松导致的资本流入降幅，仅占新兴市场国内生产总值的0.6%。

　　为了应对金融危机，加上对“巴塞尔协议III”等银行监管规例将提高资本规定的预期，西方的银行削减了在亚洲的贷款业务，但没有证据显示亚洲的资金因此出现紧缺。虽然资金流出的现象确实存在，但是亚洲的金融机构拥有充足的资金来填补可能出现的任何短缺。

　　另外，即使量化宽松缩减，西方 央行 在可预见的将来亦很可能将利率维持在低水平，这将促使投资者继续投资于新兴市场以寻求高回报。虽然新兴市场增长不太可能重现金融危机前的迅猛势头，但我们仍然认为，今年新兴经济体的增长将有望较发达经济体快近三倍。

　　与此同时，资金需求状况亦正在改变。亚洲企业为应对工资上涨、竞争加剧及金融危机后需求走弱等挑战，一直致力于优化财政效率，因此对资金的需求日趋复杂。

　　再加上市场担心资金期限错配，更是加大了需求方面的变革压力。我们估计，在2010年至2030年，单在基建方面，亚洲就需要投资11.5万亿美元，以便接纳6.5亿新增城市人口。

　　在以上这些因素的共同作用下，亚洲的融资环境开始变得更灵活、更便利及更高效。

　　在最基本的层面上，这意味着首次公开招股（IPO）活动有望大幅增加。现在看来，零售企业、开发商及房地产投资 信托 基金对股市融资明显抱有更大兴趣。

　　不过，我们也预期将有更多亚洲企业选择发行结构债券，或者从 私募 股权基金、对冲基金或主权基金等非银行机构获得定期贷款。

　　亚洲经济迅速增长，但该地区的融资选择在金融工具和地域等方面仍有待拓展。投资者与企业都在想方设法适应新的环境，而这将引领新一轮的金融创新。